Volatilidad en el mercado

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Volatilidad

Concepto de Volatilidad

La volatilidad es la variabilidad de la rentabilidad de una acción respecto a su media en un periodo de tiempo determinado. Cuando esa volatilidad se compara con la volatilidad del mercado se le denomina beta (β).

La renta variable no tiene vencimiento y su rendimiento no es conocido de antemano, siendo su desinversión sólo posible con la venta del activo. El gran riesgo, entonces, de la inversión en renta variable es el “riesgo de precio”, el resto de riesgos están incluidos en él y básicamente son los siguientes:

1. Riesgo ‘emisor’. Probabilidad que la compañía emisora de las acciones entre en un proceso de quiebra y liquidación, que al ser detectado por los inversores vendan masivamente el valor, hundiendo el precio. Se descompone en dos riesgos:

– 1.1. Riesgos internos: De dirección estratégica, de producción, de solvencia financiera, etc.

– 1.2. Riesgos externos: Del entorno económico, del sector, del entorno político, etc.

2. Riesgo de liquidez. Es el riesgo de no poder desinvertir en cualquier momento sin sacrificar precio.

La ‘volatilidad’ es una forma de medir este ‘riesgo de precio’, seguramente la más utilizada.

Esa variabilidad puede causar que si un inversor desea vender, puede llegar a hacerlo por debajo del precio de compra y obtener así una rentabilidad negativa .

El efecto negativo de la volatilidad en la rentabilidad de una acción tiende a disminuir con el tiempo. El plazo, en contra de lo que ocurre con la renta fija, disminuye el riesgo.

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La volatilidad de una acción calculada en base a datos históricos es la volatilidad histórica y coincide con la desviación estándar de sus rentabilidades continuas. La desviación estándar es una variable estadística que, en este caso, mide el grado de dispersión de la rentabilidad diaria respecto a la rentabilidad promedio en ese periodo.

En definitiva, podemos hallar la volatilidad histórica de una acción, pero debemos tener en cuenta que no podemos inferir por ello que en el futuro será exactamente la misma….pero es una ayuda. La volatilidad futura de una acción es por definición desconocida, el cálculo de la volatilidad histórica nos ayuda a realizar una estimación sobre ella.

Tipos de Volatilidad

Volatilidad histórica – es la variabilidad de la rentabilidad (no del precio) de un activo financiero (en este caso una acción) en un periodo de tiempo respecto a la rentabilidad promedio en ese periodo.

Volatilidad implícita – Es la volatilidad que se estima que tendrá en el futuro un determinado activo financiero. Se conoce también como volatilidad del mercado y se calcula a partir del precio de los activos en el momento actual. Por lo tanto, la volatilidad implícita será el porcentaje de la volatilidad implícito en el precio de un activo cuando el resto de los factores (precio del subyacente, precio del ejercicio, dividendos, tipos de interés, tiempo de vencimiento) que intervienen en el cálculo del precio del activo son conocidos. Este tipo de volatilidad no es única y muestra las expectativas del mercado sobre la volatilidad y, por lo tanto, podrá cambiar dependiendo del agente que la realice. Además, es una medida de la incertidumbre existente en el mercado y tiende a alcanzar valores mayores cuando el mercado muestra un comportamiento bajista y menores cuando el mercado muestra una tendencia alcista.

Volatilidad estocástica – Cuando la volatilidad de los diferentes activos cambia a lo largo del tiempo de forma incierta. Para estimar este tipo de volatilidad se pueden utilizar modelos de heterocedasticidad condicional autorregresiva o modelos de volatilidad estocástica.

Volatilidad determinista – Cuando en la volatilidad no se producen cambios o si se producen se pueden estimar sin ningún error de medida. Para estimar este tipo de volatilidad se utiliza la desviación típica de los datos que componen la serie objeto de estudio.

Xavier Puig. Doctor en Administración y Dirección de Empresas y director de los programas de Banca y Finanzas en la UPF Barcelona School of Management.

Volatilidad

La volatilidad es el término que mide la variabilidad de las trayectorias o fluctuaciones de los precios, de las rentabilidades de un activo financiero, de los tipos de interés y, en general, de cualquier activo financiero en el mercado.

Si el precio de un activo se mueve mucho y muy rápido se dice que ese precio es muy volátil. Como veremos más abajo en muchos ámbitos se utiliza la desviación típica como medida de la volatilidad.

Por tanto, hay que tener en cuenta que la volatilidad sólo mide el comportamiento pasado de un activo o variable económica. No debe confundirse con el riesgo futuro, aunque normalmente, los precios que han sido volátiles en el pasado siguen siéndolo en el futuro. Aún así, los analistas aseguran que la única manera de palpar los posibles riesgos futuros del activo es a través del examen de la misma.

Volatilidad de las inversiones

Concretamente, la volatilidad es un concepto que se utiliza cada vez más en el ámbito financiero y en el mundo de los fondos de inversión. La volatilidad registra muestra cómo la rentabilidad de un fondo determinado se ha desviado de su media histórica, por ello se utiliza la desviación típica como indicador de volatilidad.

Así, una desviación típica alta significa que las rentabilidades (generalmente se emplean datos mensuales) del fondo han experimentado fuertes variaciones, mientras que una desviación típica baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. Lógicamente, cuanto mayor sea la desviación típica mayor será la pérdida potencial para el partícipe y, por consiguiente, mayor su riesgo. Veamos un sencillo ejemplo práctico sobre las rentabilidades de dos fondos de inversión de la famosa gestora Bestinver:

Se puede decir entonces comparando las rentabilidades históricas de ambos fondos de inversión, que el fondo Bestinfond tiene una volatilidad inferior a la de Bestinver Internacional. Esto quiere decir que el comportamiento de las rentabilidades por parte de Bestinfond ha fluctuado en torno a la media histórica, es decir, los valores en media se han alejado menos que el otro fondo que tiene una volatilidad superior.

Pero la volatilidad, por sí sola, no ofrece mucha información al partícipe. ¿Qué significa, por ejemplo, que un fondo tenga una volatilidad anual del 20%? De ahí la importancia de comparar la volatilidad del fondo con la media de su categoría y las medias de las categorías entre ellas. Además, como hemos mencionado al principio, la volatilidad mide el comportamiento pasado, por lo que en un futuro no tiene porque comportarse de la misma manera.

En los fondos de renta variable, es importante realizar un análisis sectorial y regional para conocer cuál es la exposición a cada sector o región. En los fondos de renta fija será necesario conocer la duración de los bonos para determinar el riesgo ante subidas de los tipos de interés. En los fondos mixtos, es necesario ver la ponderación a renta fija y renta variable para conocer la sensibilidad a cada uno de los puntos comentados.

Es fundamental saber los factores de riesgo de cada fondo, tanto a través de la volatilidad como haciendo un análisis de la cartera.

Volatilidad en el mercado

En este caso, la forma más común de medir de la volatilidad del mercado es mediante el índice VIX. Es un indicador global que aunque se calcula con el precio de las opciones financieras sobre el índice S&P 500 Estados Unidos tiene influencia a nivel mundial. Dicho índice, nos indica si es elevado que en el mercado hay miedo y pesimismo, momento en el que toma una relación negativa con el S&P 500 (correlación negativa). Por lo tanto, podemos concluir que suele tener correlación negativa con la bolsa americana pues es la volatilidad del mercado de opciones de Chicago.

La volatilidad: ¿Qué es y cómo se calcula?

La volatilidad es un término muy presente en el ámbito de los mercados financieros, aunque muy pocas personas logran entender y asimilar el concepto con facilidad, en especial las que se acercan a ellos por primera vez.

La volatilidad se emplea a la hora de analizar diferentes tipos de activos financieros. En multitud de ocasiones, cuando se habla de acciones, de fondos de inversión , de índices bursátiles o de carteras de inversión, se hace referencia a ella.

Si no sabes qué es, ha llegado el momento de que lo sepas, porque una vez aprendas qué significa y cómo se calcula, sabrás comprender las implicaciones que tiene cuando analizas un activo .

Pese a que ya te hablé algo de ella en otro artículo , con el de hoy quiero que te quede claro qué es la volatilidad y sobre todo cómo calcularla.

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Antes de nada, ¿qué es la volatilidad?

La volatilidad es lo que varía la rentabilidad de un activo respecto a su media en un periodo de tiempo determinado .

Para muchos, en especial los académicos, cuando se dice que un activo tiene una alta volatilidad es porque las rentabilidades del periodo analizado han sido muy diferentes entre sí, considerando al activo en cuestión como un activo de riesgo.

Y al contrario, si se dice que un activo ha tenido baja volatilidad es porque ha obtenido rentabilidades más estables y más parecidas, por tanto un activo de menor riesgo.

Con un ejemplo lo entenderás mejor. Es el que ya utilicé en el artículo que hablaba sobre el riesgo . Échale un vistazo antes de seguir.

A simple vista puedes darte cuenta de que la Inversión A no ha sido volátil porque las rentabilidades anuales no se han desviado de la rentabilidad media, en cambio la Inversión B sí lo ha sido.

En la siguiente imagen puedes apreciar cuánto se han desviado las rentabilidades de la Inversión B respecto a su media:

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​Para medir la volatilidad se utiliza la desviación típica

Para saber cómo ha variado la rentabilidad de un activo respecto a su media, no siempre vas a tener a mano los datos ni los gráficos como te los he detallado yo. En la mayoría de las veces, la volatilidad la verás de forma resumida en un simple número.

Para calcular este número y poder comparar la volatilidad de un activo con la de otros de una manera sencilla, se utiliza la desviación típica.

La desviación típica es un dato que te ofrece información de una manera resumida y muy práctica sobre la volatilidad que ha tenido un activo en el pasado , y la puedes calcular empleando su fórmula en Excel. Un poco más adelante te explico cómo se hace.

En el ejemplo que nos ocupa, la desviación típica de la Inversion A ha sido un 0,00% y la desviación típica de la Inversión B ha sido un 22,31 %.

Esto significa que la rentabilidad media anual de la Inversión A (6,01 %) no ha tenido desviaciones durante el periodo y que la rentabilidad media anual de la Inversión B (9,55 %) ha tenido una desviación media anual del 22,31 %, a veces ha sido más, otras menos, pero de media en los 15 años ha sido un 22,31 %.

Viendo únicamente las cifras de desviaciones típicas, puedes conocer cómo han sido de volátiles las inversiones, y come te he comentado antes, no hace falta revisar las rentabilidades de cada periodo una por una ni tampoco hacer ningún gráfico.

¿Cómo se calcula la volatilidad o la desviación típica en Excel?

Para ello me voy a centrar en los datos de la Inversión B, porque de las dos inversiones es la única que ha sido volátil.

Paso 1: Calcular las rentabilidades anuales

Con los datos anuales de la inversión, calculamos la rentabilidad de cada año. Empezamos poniendo la fórmula para calcular la rentabilidad del primer año (casilla C3), y posteriormente arrastramos la fórmula, poniendo el cursor en la esquina inferior derecha de la casilla, hasta llevarla al año 15 (casilla C17).

Para cambiar el formato a porcentajes tenemos que seleccionar todas las casillas con las que vamos a trabajar, haciendo click con el botón derecho, eligiendo «Formato de celdas» y cambiando el formato a «Porcentaje».

Paso 2: Calcular la rentabilidad media

El segundo paso es calcular la rentabilidad media de la inversión. Aunque no es un requisito necesario para calcular la desviación típica es interesante tenerlo.

Lo podemos hacer de dos maneras, una es sumando las rentabilidades anuales y dividir entre el número de años que dura la inversión, y otra, mucho más rápída, es utilizando la fórmula «PROMEDIO» de Excel.

Para ello, nos colocamos en una celda que esté libre y elegimos la fórmula PROMEDIO, no si antes poner el signo =, y entre paréntesis elegimos las celdas que contienen la rentabilidades anuales que hemos calculado.

Paso 3: Calcular la desviación típica

Nos colocamos en otra celda que esté libre y elegimos la fórmula DESVEST, también poniendo antes el signo =, y seleccionando de nuevo (entre paréntesis) las celdas que contienen la rentabilidades anuales.

De esta manera hemos calculado la volatilidad. Así de sencillo es hacerlo con Excel.

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¿Cómo anualizar la volatilidad partiendo de datos que no son anuales?

En el ejemplo anterior hemos partido de rentabilidades anuales, por tanto el dato de volatilidad que hemos calculado también se corresponde con un dato anual.

Pero la volatilidad la puedes medir en diferentes periodos de tiempo en función de los datos de rentabilidad que tengas. ​En los mercados financieros es bastante común que te encuentres con datos de rentabilidad que no sean anuales, por ejemplo mensuales, semanales o diarios.

La volatilidad anual de la rentabilidad es la medida mas utilizada para hacer comparaciones entre activos, por esta razón es importante que sepas cómo anualizar datos de volatilidad que no están medidos de forma anual .

Si partes de unos datos de rentabilidad mensual, puedes calcular la volatilidad de la misma manera que te he explicado antes, empleando la desviación típica, pero al tratarse de meses no obtendrás un dato de volatilidad anual, sino mensual.

Para anualizar el dato de volatilidad mensual simplemente tienes que multiplicarlo por la raiz cuadrada de 12 (se utiliza el numero 12 porque un año tiene doce meses). Quedaría así:

Volatilidad Anual = Volatilidad mensual x √12

O también sería lo mismo la volatilidad mensual multiplicada por 12 elevado a 0,5:

Volatilidad Anual = Volatilidad mensual x 12^(1/2)

Concluyendo sobre la volatilidad

Como ocurre con la rentabilidad , la volatilidad es un término muy empleado a la hora de analizar cualquier activo, pero al mismo tiempo muy poco comprendido. Para muchos es una medida de riesgo.

Con la entrada de hoy he pretendido aclararte qué es y cómo se calcula.

La volatilidad es lo que varía la rentabilidad de un activo respecto a su media en un periodo de tiempo determinado. Se expresa en porcentaje y se puede calcular fácilmente en Excel empleando la fórmula de la desviación típica.

Gracias a Excel y a la fórmula de la desviación típica puedes medir la volatilidad de cualquier activo y hacer la comparación entre ellos de una forma sencilla.

Si tienes alguna duda o sugerencia sobre la volatilidad no dudes en dejar un comentario más abajo.

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