Venta de opciones, vencimiento Junio 2020

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Opciones; Fecha de vencimiento

Todas las opciones tienen una fecha de vencimiento, pasada la cual dejan de existir y no tienen ningún valor. Las opciones pueden comprarse y venderse libremente hasta el cierre de la sesión de la fecha de vencimiento.

Esta es una de las diferencias fundamentales entre comprar una opción y comprar el activo subyacente.

Si una persona compra acciones de Telefónica el 2 de Enero a 20 euros y las vende a 23 habrá ganado 3 euros (23-20), independientemente de que Telefónica haya tardado en subir 1 mes ó 10 meses en subir de 20 a 23 (Nota: para calcular la rentabilidad real de una inversión siempre hay que tener en cuenta la inflación).

Pero cuando se compra una opción call no sólo hay que acertar en que las acciones de Telefónica van a subir, sino cuándo lo harán. Por ejemplo, si alguien compra el mismo 2 de Enero una opción call sobre Telefónica con precio de ejercicio 20 euros y fecha de vencimiento el 25 de Marzo para ganar dinero con esa operación Telefónica tiene que estar por encima de 20 euros el citado 25 de Marzo. Si en la fecha de vencimiento (25 de Marzo) Telefónica cotiza a 19,95 euros el comprador de la call habrá perdido todo el dinero que invirtió en la compra de esa opción call y ya no podrá aprovecharse de las posibles subidas de Telefónica posteriores a esa fecha.

Si el 10 de Abril Telefónica cotiza a 23 euros, la persona que compró las acciones a 20 euros el 2 de Enero las podrá vender a esos 23 euros, ganando 3 euros por acción. En cambio, la persona que compró la call ya no tiene nada y no puede obtener ningún beneficio por la subida de Telefónica entre el 26 de Marzo y el 10 de Abril.

Con las opciones put sucede lo mismo, no sólo hay que acertar que la acción va a bajar sino cuándo lo hará.

Cuanto más tiempo quede para el vencimiento más valor tienen las opciones. Se puede ver de forma intuitiva; si Telefónica cotiza a 18 euros las opciones call de Telefónica con precio de ejercicio 20 euros y vencimiento al día siguiente no tienen casi ningún valor, ya que es muy difícil (aunque no totalmente imposible) que Telefónica suba de 18 a 20 euros en un día. Sin embargo, si la fecha de vencimiento de esa opción es dentro de 1 año su valor aumenta mucho, ya que es mucho más probable que Telefónica suba de 18 a 20 euros en 1 año.

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.

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Venta de Opciones, dentro de una Estrategia de Inversión

13 enero, 2020 16 noviembre, 2020

Una estrategia de venta de Opciones financieras de forma sistemática, puede encajar perfectamente dentro de una cartera conservadora, aunque hay que matizar que entraría dentro de las estrategias elaboradas, y con un riesgo medio, a pesar de que estamos operando «en corto».
El riesgo es inherente a la inversión, por eso, aunque la estrategia no tiene un riesgo excesivo, siempre tenemos que contar con los posibles inconvenientes, errores y volatilidad del mercado. La gran ventaja, y por lo que esta estrategia de venta de Opciones me gusta mucho, es que nos proporciona una mayor rentabilidad para una cartera de acciones.
Entiendo que haya inversores que les de reparo invertir con Opciones, con tantos nombres raros: delta, gamma…volatilidad, riesgo, y luego los nombres de las estrategias que usan: “Iron Condor”, “Call Spread”…vamos, que asusta un poco, pero ¡¡Amigo!! el que algo quiere, algo le cuesta.
Yo no tengo ni idea de Condors dorados, ni de spreads, ni de deltas o gammas, sólo tengo claro que es lo que tengo que hacer, para que la estrategia tenga los resultados esperados.
Si quieres empezar a operar con Opciones, por su puesto la fórmula más sencilla y con un menor riesgo, es la venta de Opciones, ya sean Put o Call.

Índice del artículo

Recordando algunos conceptos de las Opciones financieras

En este artículo, ya publiqué lo que son los conceptos básicos para entender la operativa con Opciones, puedes utilizarlo para profundizar un poco más, o familiarizarte con la terminología.
La estrategia de inversión que yo te propongo, es bastante sencilla y apta para un inversor de los que Graham llamaría, emprendedor.
Recordando: las opciones son contratos que nos dan la opción a comprar o vender un activo. En nuestro caso acciones, a un precio que hemos elegido, y también en una fecha elegida.
Las opciones put, dan derecho a vender si la compramos, o nos obligan a comprar si es una opción vendida.
Para esta estrategia, vamos a utilizar siempre la “venta de opciones”, nunca vamos a comprar opciones, a menos que sea para cerrar una posición que ya tengamos abierta.
Cuando vendemos opciones Put, nos comprometemos a comprar acciones.
Cuando vendemos opciones Call, nos comprometemos a vender unas acciones.
En cualquiera de las dos ocasiones, estamos recibiendo una prima por el compromiso adquirido, y por tanto estamos aumentando la rentabilidad de nuestra cartera.

Venta de Opciones Put

Lo que hay que tener claro es ¿Por qué vender una Opción Put? Y ¿Cuando vender una Opción Put?
Podemos vender una Opción Put por dos motivos: generar ingresos sin más, o por que tenemos una visión bajista del mercado, y mientras que esperamos a que el precio de las acciones que nos gustan lleguen al punto marcado, recibimos un dinero por esperar..genial ¿No?
Queda claro, al vender una Put obtenemos un dinero, pero nos comprometemos a comprar acciones si el precio llega al nivel de la Opción.
La segunda pregunta ¿Cuando vender Puts?
Es evidente, que podemos vender Puts en cualquier momento, pero si queremos obtener el mejor retorno, lo ideal es hacerlo utilizando el análisis técnico.
Si la idea es comprometernos a comprar acciones, cualquier momento es bueno, pero si la idea es generar rentas, pero sin aumentar la cartera, debemos comprar Puts cuando el mercado es alcista, dentro de los recortes.

Ejemplo de venta de opciones Put, orientado a generar ingresos

Este gráfico es de Gamesa.
Si no nos importa comprar acciones de Gamesa llegado el momento, los puntos clave para vender Puts serían cuando la volatilidad del activo aumenta.
Un indicador muy bueno para medir la volatilidad, son las Bandas de Bollinguer.
En cualquier momento dentro de una tendencia alcista, como la que tiene Gamesa, venderíamos Puts siempre que el precio caiga por debajo de su banda inferior.
Ten en cuenta, que esta estrategia es sólo para generar ingresos.

Ejemplo de Venta de Puts orientada a comprar acciones baratas

Este gráfico es de Enagas.
En este caso, queremos comprar acciones de Enagas, pero tenemos claro que estos precios no nos interesan, sin embargo, si el precio llega a los 22 euros, donde creemos que hay un soporte importante, y donde la rentabilidad que nos ofrece nos gusta, venderíamos una opción Put, a 22 euros.
Si el precio llega o baja algo más, nos ejecutaran el contrato y habremos comprado 100 acciones de Enagas a 22 euros.
La desventaja, como siempre que compramos un valor y sigue bajando, es que el precio de entrada podría haber sido mejor. La ventaja es que cobraremos la prima y si baja, como el precio de entrada nos gusta compraremos acciones, y si no baja, habremos cobrado una prima por esperar.

Venta de Opciones Call

Estamos en la misma encrucijada que con las Puts, ¿Por que vender opciones Call? Y…¿Cuando vender Opciones Call?
Al igual que ocurre con la venta de Puts, la venta de Opciones Call se puede llevar a cabo como una estrategia para generar ingresos…¡¡Y punto!!
Aquí no existe una segunda ventaja, como sería promediar a la baja si se nos ejecuta una venta de Puts.
Aquí es donde la estrategia de venta de Calls tiene un punto, si no peligroso, si de mayor riesgo para un inversor de largo plazo.
Cuando vendes una opción Call, te estás comprometiendo a vender unas acciones a un precio determinado, en un plazo determinado.
El riesgo, es que se te ejecute la Call y tengas que vender acciones que tenías en cartera..¡¡¡Jo. yo que las llevaba desde muy abajo.
Pues si, ese sería el gran problema, tener que asumir la venta de unas acciones y generar unos benéficos…¿Esto es un problema?
Algunos lo verán como un inconveniente, sobre todo si no se quieren deshacer de sus acciones, otros como un pequeño inconveniente, tomaran sus beneficios y buscaran el siguiente valor en el que invertir.
Si lo piensas bien, la venta de Calls “cubiertas”, es una buena estrategia para aumentar la rentabilidad de tu cartera.
Se llama “Venta de Calls cubiertas”, cuando estás vendiendo una Opción Call, sobre acciones que tienes en cartera. Si te ejecutan el contrato, sólo tienes que entregar las acciones de las que eres propietario, el riesgo es nulo desde el punto de vista de perder dinero, en todo caso, podría ser que dejaras de ganar dinero.

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Ejemplo de venta de Calls cubiertas

¿Cuando vender Calls cubiertas? Si eres un inversor de largo plazo, vamos a vender Calls cubiertas cuando estemos cerca de máximos, bajo resistencia importante, o si lo hacemos de forma sistemática, podríamos utilizar las Bandas de Bollinguer, como en la venta de Puts, siempre que estemos en tendencia bajista.
El problema de la venta sistemática, ya sabes cual es: que se ejecute la venta y te quedes sin acciones.
Si estamos vendiendo Calls cubiertas en una tendencia bajista, y nuestro precio es inferior al de mercado, no hay mucho problema. Si se nos ejecuta la Call, es posible que tengamos opciones de comprar más barato.
Por el contrario si no se ejecuta, estaremos sacando unos euros, a un valor que cae.
Este es un gráfico de Telefónica.
He identificado dos zonas que habrían sido interesantes para vender Calls cubiertas. La primera está en la zona de los 12 euros, cuando el valor, ya había demostrado que estaba en tendencia bajista, y hace un pull a la resistencia rota, además en el límite superior de las Bandas de Bollinguer.
Otro punto interesante, es la resistencia de los 10 euros, donde el precio se ha parado una y otra vez, con algunos puntos marcados por las Bandas, donde habría sido buena idea plantear una estrategia de venta de opciones Call, con un riesgo muy bajo.

Conclusión

La venta sistemática de opciones Put y Call, me parece una estrategia fácil de aplicar para un inversor un poco experimentado.
Sólo hay que tener dos cosas bien claras: estamos dispuestos a comprar, si se nos ejecuta una opción Put vendida, y estamos dispuestos a vender “acciones que ya tenemos en cartera”, si se nos ejecuta un contrato de venta de opciones Call.
Si tenemos en cuenta estos posibles inconvenientes, la estrategia a pesar de ser elaborada, es rentable y con un riesgo relativamente bajo.

Opciones de venta: Gana dinero viendo pasar el tiempo

Por Antonio ( 5 junio, 2020 ) 14 Comments

La semana pasada vimos que, comprando opciones de compra, puedes aprovechar las subidas de la bolsa sin perder dinero en la bajada. Claro, un producto financiero de tales características suele tener un precio nada barato, así que yo prefiero vender opciones. En concreto, opciones de venta («puts» por su nombre en inglés). Eso es lo que hice hace unas semanas, vender opciones put de Coca-Cola:

¿Qué es una opción de venta?

Una opción de venta u opción put es algo que suena complicado y peligroso, pero en realidad tú ya has comprado opciones de venta muchas veces en tu vida. Lo que pasa es que no lo sabes porque el tipo que te vendió esa opción de venta te dijo que te estaba vendiendo un «seguro para el coche».

Lo que hiciste con tu coche

Cuando te compraste un coche por 20.000 euros, lo primero que hiciste fue ir a asegurarlo. Después de comparar, te decidiste por un seguro a todo riesgo: Cobertura total durante un año por 400 euretes. Dicho de otro modo…

Apostaste contra ti mismo

Exacto, apostaste contra tus propios intereses. Lo que hiciste fue como decirle al del seguro:

«¿Qué te juegas que alguien me destroza el coche en menos de un año?»

Y el del seguro te respondió el equivalente a:

«Me juego lo que vale tu coche, 20.000 euracos pero, si te equivocas, entonces tú me vas a pagar a mí 400.»

Dicho y hecho. Si alguien te destroza el coche en menos de un año, el seguro te compensará. Si no, habrás perdido los 400 euros.

¿En qué se parece un seguro a una opción de venta?

En todo, salvo que las opciones de venta aseguran acciones o índices en lugar de vehículos o inmuebles. Cómo no, el vocabulario también cambia: la cuota del seguro (400 euros) se llama «prima», el valor asegurado (20.000 euros) se llama «precio de ejercicio» y el periodo de cobertura (1 año) se llama «vencimiento».

Ganar dinero con opciones de venta

Ya sabes que las primas de las opciones (y de los seguros) son caras, así que lo que hice no fue comprar, sino vender una opción de venta: vender un seguro a algún accionista de Coca-Cola.

Peter, Harry o como quiera que se llame ese accionista de Coca-Cola que no conozco, tiene miedo actualmente. Como una gran parte del mercado, que somos todos nosotros, al fin y al cabo. La bolsa ha subido una barbaridad últimamente, en EE.UU. llevamos muchos meses en máximos históricos (eso significa que absolutamente todos los inversores invertidos en el S&P 500 estamos en ganancias) y hay nubarrones en el horizonte: Trump, terrorismo, precariedad, déficit, Brexit, Grexit…

Así que Peter (llamémoslo así) decidió comprar un seguro (opción de venta) y yo decidí ser su asegurador porque el precio era irrechazable. El pacto fue el siguiente:

Desde ya hasta el tercer viernes de agosto, tienes la opción de venderme tus acciones de Coca-Cola a 43 dólares y yo estaré obligado a comprarlas. Para ello te voy a cobrar 0,92 dólares por cada acción.

Si has hecho números, verás que con esta operación yo gano un 2,1% trimestral del valor comprometido, un fantástico 8,4% anual.

¿A cambio de qué? De no hacer absolutamente nada salvo esperar. Si Coca-Cola no baja de 43 dólares en las próximas semanas, el contrato vencerá y habré ganado una jugosa rentabilidad.

¿Y si cae Coca-Cola por debajo de 43 dólares?

En ese caso, Peter me obligará a comprarle sus acciones a 43 dólares, un precio razonable para una empresa que considero excelente. En realidad, he vendido un seguro con condiciones que me interesan pase lo que pase. Como dice Kiyosaki en su único libro que recomiendo, gano tanto si sale cara como si sale cruz.

¿Cómo es esto posible? Porque puedo comprometerme en la medida que yo quiera. Para empezar, puedo vender opciones de venta solo sobre aquellas empresas excelentes que me encantaría tener en mi cartera de inversión. Además, yo elijo el precio de ejercicio, el precio al que me obligo a comprarlas. Por último, también elijo durante cuánto tiempo me comprometo a pagar ese precio.

Así es. Como ya hemos analizado Nike, usémosla de ejemplo. ¿Te gustaría comprar acciones de Nike a 50 dólares? Con los vencimientos a un mes (en la imagen siguiente), hoy puedes cobrar 0,46 dólares por acción (equivalente al 11% anual). ¿Te sentirías más cómodo comprando a 48 dólares? Perfecto, entonces cobrarás 0,26 por acción (6,5% anual).

Tú eliges la empresa, el precio y el plazo de tu compromiso, así que las opciones de venta son una opción fantástica para ir obteniendo buenas rentabilidades mientras formas tu cartera con las empresas que quieres al precio que quieres. ¿Quieres comprar Caterpillar, Ikea y Colgate pero cotizan caras? Antes te tocaba esperar gratis una caída de la cotización y ahora, vendiendo opciones, cobras por esperar.

Cómo no, las opciones de venta también tienen sus limitaciones:

De entrada, solo están disponibles con empresas de gran capitalización. En el caso de España, solo hay opciones para las 35 empresas del Ibex. Eso deja fuera una parte del mercado.

Además, las opciones se venden en paquetes de 100 acciones para estandarizar los pactos. Si vendes una opción de Google, te estás comprometiendo a adquirir 100 acciones de la compañía (97.500 dólares si el precio de ejercicio se parece a la cotización actual). Si no tienes esa suma… no puedes vender una opción aunque sea muy rentable.

Por último, si el precio al que quieres comprar está demasiado alejado de la cotización actual, no vas a recibir rentabilidades tan interesantes como las que he mencionado antes. Si quieres comprometerte a comprar Nike a 45 dólares, tu rentabilidad hoy sería del 2,1%. Por lo menos podrás combatir la inflación, pero poco más.

Conclusiones sobre las opciones de venta

Vender seguros es una actividad muy lucrativa, probablemente ya lo sabes por experiencia. Al vender opciones de venta puedes empezar a ganar dinero de la misma forma pero no olvides que te estás comprometiendo a indemnizar a la otra parte, llegado el caso, comprando sus acciones a un precio fijo, así que tienes que hacer los deberes y asegurar solo empresas excelentes a precios razonables.

Cuando tengas alguna empresa en tu lista de la compra, analiza con detenimiento la prima de sus opciones de venta en la franja de precios que te atrae. Como has visto, el mercado puede ser muy generoso con tal de asegurarse contra esas caídas que tú estás deseando y, al fin y al cabo, vas a tener que esperar a que caiga la cotización. ¿Por qué no cobrar mientras tanto?

Comments

¡Que bueno Antonio!

Me han encantado estos dos últimos artículos sobre las opciones de compra y venta. Tenía una ligera idea pero no las conocía del todo bien.

Gran trabajo amigo ��

¡Me alegro mucho! Comprar opciones es caro además de complicado. Puedes acertar en que una empresa subirá pero encima tienes que acertar cuándo subirá. Si vence la opción y sube después, no ganarás nada… Vender opciones tiene mejor pinta ��

Buen artículo, muy bien explicado. De hecho, creo es la clave, la dificultad que tienen el operar con Opciones, yo de momento intento aprender un poco… nunca se sabe.
Gracias por tus posts!

Muchas gracias Antonio
Muy buenos estos dos artículos. Vi el mensaje de Coca-Cola y llevo un mes mirando Coca-Cola para ver como vas pero aun no me he decidido a comenzar con esta operativa por falta de tiempo porque el broker con el que trabajo no tiene opciones. Creo que has comentado alguna vez sobre Intercative Brokers.
Un saludo
Javier

¡Hola, Javier!
De momento va bien la operación, ahora mismo podría cancelarla por 32 dólares cada opción y olvidarme del tema pero voy a aguantar hasta el vencimiento, me quiero llevar la prima entera. Y si acabo comprando, estaré encantado de añadir Coca-Cola a mi cartera.

Con Interactive Brokers, las comisiones por compraventa de opciones en EE.UU. son muy baratas, alrededor de 1 dólar por operación ��

David Blanco Galisteo says

Buen artículo Antonio.
Todas la alternativas que se salgan de comprar una acción o un fondo indexado son demasiado exóticas para mí. De todas formas nunca está demás aprender algo nuevo.
Un saludo.

Tienes razón, David. Yo no soy el gran amigo de los derivados pero en este caso, eso de ir cobrando por comprometerme a comprar acciones que me gustan a un precio interesante da una rentabilidad que mi cuenta bancaria no me ofrece ��

Acabo de encontrar tu blog y este post me ha llamado mucho la atención.

Iré buceando en el resto haber que tal pero en general me gusta mucho.

Tengo una pregunta sobre las opciones de venta.

Mi idea es comprar una cartera para mantenerla durante toda la vida, en principio, para que me genere unos ingresos pasivos.

La pregunta.
¿Es buena idea que cada vez que quiera entrar en un valor en lugar de comprarlo directamente al precio actual (que yo considero adecuado) lo que haga sea vender opciones de compra sobre ese valor?, Es decir pago lo mismo solo que me garantizo un porcentaje, la prima.

¿Es esto correcto o hay alguna trampa mas?. Perdón si es muy simple lo que pregunto pero no tengo ni idea sobre derivados

Muchas gracias dw antemano

Me alegro de que te guste el blog. Te recomiendo ir a los primeros artículos y leer de atrás hacia delante, ya que poco a poco hemos pasado de lo más general a temas algo más complicados que quizá se atragantan de primeras.

La idea de comprar y mantener empresas para generar ingresos pasivos es fantástica. Yo siempre digo que los dividendos son los ingresos pasivos más caros, pero los más seguros, estables y pasivos de verdad (no como un blog o un alquiler). Y si además ganas por revalorización de la cartera (y lo harás), mejor que mejor.

Tu pregunta es fantástica. Lo bueno de vender opciones de venta al precio actual de cotización (no de compra, supongo que has tenido un lapsus) es que te garantizas una prima MUY jugosa y muy superior al dividendo. En el caso de Coca-Cola, por ejemplo, puede ser del 7% anual, mientras que el dividendo de la empresa es la mitad. ¿Cuál es el problema? Que la cotización suba mucho. Si compraste acciones, te llevarás el dividendo además de la apreciación de la compañía. Si vendiste una opción put, solo te llevas la prima.

Es una buena operación si el precio de la empresa te gusta PERO no esperas una gran revalorización por cualquier motivo. Si crees que a medio plazo la empresa acabará valiendo mucho más, en mi experiencia es mejor comprar las acciones directamente. No cobrar la prima se compensará con creces con la revalorización.

Bd,
Aquí alguien que no sabe, sólo se muestra interesado. Totalmente ignorante, pero al q lesurgen preguntas:
1. Todo suena muy bonito pero..¿Cómo se hace? Cómo vendo opciones de venta?
2. Se hace a través de alguien (brokers) y si es así que comisiones tienen?
3.para alguien que empieza es recomendable invertir en opciones o más bien directamente en acciones?
Gracias

En opciones se opera igual que en acciones, desde cualquier bróker o incluso banco. La idoneidad de las opciones está ligada a la relación/calidad precio de las acciones subyacentes. Si vendes opciones sobre empresas excelentes a buen precio, estás protegido (relativamente, sigue siendo renta variable). En caso contrario, es una apuesta tan arriesgada como comprar las acciones directamente.

Manuel (Nel Cb) says

Muy buenas Antonio. Estoy con vosotros en el curso de Mentalidad Inversora. Pero bueno ya aprovecho a preguntarlo aqui. Tras leer estos dos ultimos articulos saco dos conclusiones. Corrigeme si me equivoco: 1 Las opciones de compra son recomendables cuando tienes claros indicios de que se va a sobrevalorizar una barbaridad. 2 Tambien serian recomendables para protegerte en una venta en corto, en tendencia bajista. ¿Seria asi? Un saludo

En el punto 1 tienes toda la razón. Si crees que una acción va a apreciarse muchísimo antes del vencimiento de la opción, la opción de compra es muy interesante (eso sí, si fallas lo pierdes todo).

En cuanto al punto 2, para protegerte de caídas tendrías que comprar una opción de venta, que sería el equivalente a un seguro. Si tienes acciones de Microsoft a 150 dólares y crees que pueden caer mucho pero no quieres vender (porque quizá estás equivocado y seguirán subiendo), vendes una opción de venta a 150 dólares a 1 año vista, por ejemplo. Si caen, tú puedes seguir vendiendo tus acciones a 150 (la caída no te afecta). Si suben, simplemente o utilizas la opción de venta y aprovechas el precio de mercado.

Manuel (Nel CB) says

Muy buenas de nuevo, ya ni me acordaba que había escrito. He visto los comentarios de casualidad repasando este artículo. Ok, ahora lo comprendo, en el punto 2 compras el put si crees que puede caer y así te cubres usando la opción de venta para vender si caen por debajo del precio. Y si se ponen muy por encima, o vendes la acción o simplemente no ejerces la opción y tan «solo» se pierde la prima que hayas pagado. Gracias, ¡Un saludo!

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