Primera estrategia con opciones MEFF

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Primera estrategia con opciones MEFF

>> viernes, 2 de abril de 2020

Compra acciones con descuento (vender put)

Vamos a hacer la estrategia con opciones sobre acciones de valores del IBEX35. En este caso emplearemos opciones sobre acciones de Telefonica (cotizan en Meff).

Si quieres comprar acciones de Telefonica, hay dos alternativas:

  • comprar directamente las acciones en el mercado
  • vender puts para que nos asignen las opciones en el vencimiento de Abril, siempre y cuando el precio de cierre esté por debajo del strike.

Con el futuro de Telefónica cotizando a 17,02:

  • vendemos la put TEF Mayo 2020 a 0,45.

Para una cartera de 10.000€ vendemos 6 opciones (6*100*17=10.200€) por lo que ingresamos 6*0,45*100=270€.

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Multiplica la rentabilidad de tus acciones de Telefonica

>> viernes, 2 de abril de 2020

Multiplica la rentabilidad de tus acciones de Telefonica con opciones MEFF Si tienes en cartera acciones de Telefonica, o piensas comprarlas a medio plazo esta estrategia puede ser de tu interés.

Vamos a realizar la estrategia con un capital de 10.000€ pudiendose realizar con cualquier otro importe.

En vez de realizar la compra de las acciones de Telefonica directamente en la Bolsa, vamos a comprarlas empleando Opciones sobre Acciones de Telefonica en MEFF. La unica diferencia respecto a la compra de las acciones es que con la estrategia con los derivados no tendremos derecho al cobro de dividendos, pero puede que la rentabilidad que obtengamos sea bastante superior que la compra de las acciones.

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Para construir la estrategia consideramos las opciones MEFF cuyo vencimiento son en Diciembre de 2020. Las opciones call y put at the money de Telefónica tienen el siguiente precio:

  • Call Telefonica 17,5 Dic 2020: 1,26
  • Put Telefonica 17,5 Dic 2020: 4,94

El contado de Telefonica está a 17,54. La diferencia de precio de las opciones se debe al descuento de dividendo esperado para Telefónica, que hace que el precio teorico del fúturo esté por debajo de los 15 €.

La importante diferencia de precio hace que sin tener que realizar ningún desembolso, salvo las garantias, podamos comprar muchas más opciones call que las put que vamos a vender.

Para un capital de 10.000€ y sin ningún tipo de apalancamiento podemos vender 5 o 6 opciones put. Como el precio de las puts es 3,92 (4,94/1,26) veces superior, podemos comprar 4 veces más opciones call sin realizar ningun desembolso.

Por tanto la estrategia que realizaremos, con vencimiento el 20/12/2020 es:

  • Compra de 20 Call Telefonica 17,5 Dic 2020 a 1,26 = 1,26*20*100 = 2.520€
  • Venta de 5 Put Telefonica 17,5 Dic 2020 a 4,94 = 4,94*5*100 = -2.470 €

Con la estrategia tenemos que pagar las call compradas, pero la mayoria del coste lo pagaremos con las put vendidas. El desembolso final es de 50€.

La posicion final es:

  • si Telefonica está por encima de 17,5 € en Diciembre de 2.013 nuestra rentabilidad positiva sería la misma que tener una cartera de 40.000€ en Telefónica.
  • si Telefonica está por debajo de 17,5 € en Diciembre de 2.013 nuestra rentabilidad negativa sería la misma que tener una cartera de 10.000€ en Telefónica (como si hubieramos comprado ahora las acciones). En este caso podriamos comprar las acciones con los 10.000€ que hemos reservado para la estrategia.

¿Por que no nos ofrecen los bancos esta estrategia?
En el seguimiento periodico de la estrategia revisaremos como obtener ingresos adicionales que equivalgan a los dividendos con la estrategia empleada.

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Diferencias entre opciones y warrants

>> domingo, 4 de abril de 2020

Diferencias entre opciones y warrants

Hay muchas discusiones sobre cual es el mejor mercado para operar pero debemos considerar que:

  • las opciones se negocian en mercados donde todos podemos participar en igualdad de condiciones: comprando y vendiendo opciones a los precios que consideremos.
  • los warrants se negocian en mercados donde el negocio lo ha montado el emisor para vender opciones (que parece que es la parte interesante, ya que el 90% de las opciones emitidas vencen sin valor a vencimiento).

Los emisores de warrants se han encargado de difundir determinados mensajes:

  • horquillas de contratación de los warrants son menores.
  • las comisiones son menores.
  • mayor liquidez.
  • mayor diversidad de productos.
  • .

Para ver las diferencias y que producto es el que mas nos conviene emplearemos un ejemplo con las cotizaciones reales que los diferentes emisores presentan en sus web. El problema es que la comparativa no es fácil, porque:

  • cada emisor emite a diferentes precios de ejercicio.
  • se emiten con paridades diferentes, de manera que el precio de la opción parezca mas barato.
  • difieren las fechas de ejercicio para que los valores teóricos sean diferentes.

Para nuestro ejemplo vamos a analizar la Call 18 Telefonica con vencimiento en Septiembre. La información que proporcionan los diferentes emisores es la siguiente:

Meff

  • Volatilidad: 20,27
  • Precio teórico: 0,60
  • Paridad: 1
  • Tipo de opcion: Americana

Warrants Societe General

  • Volatilidad: no disponible
  • Precio teórico: 0,44
  • Paridad: 2/1 (necesitamos dos warrants para que su valor sea el de una opción)
  • Tipo de opcion: Americana

Aparentemente el precio del warrant es más barato, pero para tener la misma cantidad de opciones necesito el doble de warrants, por lo que el precio teórico para poder compararlo es de 0,88.

Con este ejemplo se ve claramente que es mucho más barato comprar opciones Meff que warrants.

Los warrants serían interesantes si nos dejaran abrir posiciones vendiendo (solo lo puede hacer el emisor) porque las primas son mucho más caras que en Meff.

El emisor de warrants puede:

  • vender sus opciones a 0,88
  • inmediatamente comprar opciones en Meff a 0,60

En este escenario ingresa 0,28 sin ningún tipo de riesgo, ya que ha cubierto su posición en Meff.

Yo quiero ser emisor o vendedor de warrants.

Ahora se entiende porque proliferan cada vez más la venta de estos productos.

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