Los Actores del Mercado de Divisas

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Los Actores del Mercado de Divisas Forex

Debido a que el mercado Forex es un mercado extrabursátil (Over The Counter) que carece de una bolsa centralizada como es el caso del mercado de valores, la competencia que existe entre los creadores de mercado (market makers) hace imposible que se produzcan situaciones de tipo monopólico que permitan establecer precios. En caso de que un creador de mercado trate de sesgar o manipular drásticamente el precio, los traders tienen la posibilidad de buscar otro creador de mercado. Así mismo, se vigilan los spreads de forma detallada con el fin de asegurar que los creadores de mercado no estén tratando de alterar los costos de transacción de manera arbitraria.

Por el contrario, muchos mercados de valores operan de modo completamente distinto. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), es el único sitio en el cual las compañías que aparecen en el listado de NYSE pueden negociar sus acciones públicamente. De esta forma, los llamados especialistas son los que manejan los mercados centralizados mientras que su equivalente en el caso de los mercados descentralizados son los creadores de mercado.

Dado que NYSE es un mercado centralizado, las acciones que se cotizan en ese mercado solo tienen una cotización de compra-venta en un momento determinado. Los mercados over the counter (OTC) como el Forex puede contar con varios creadores de mercado, los cuales tienen el derecho a cotizar a distintos precios. Seguidamente vamos a explicar cómo funcionan los mercados OTC y los mercados centralizados.

Los Mercados Centralizados

Como consecuencia de su naturaleza, los mercados centralizados tienen la tendencia a ser monopólicos debido a que cuentan con un solo especialista que controla el mercado. Por esta razón los precios pueden sesgarse fácilmente con el fin de ajustarse a los mejores intereses del especialista y no de los traders. Por ejemplo, si en un momento dado el mercado está lleno de vendedores a los cuáles los especialistas deben comprar para completar las transacciones, pero sin que haya compradores al otro lado, entonces los especialistas estarán en la obligación de comprar a esos vendedores y estarán en posesión de un activo cuyo precio en ese momento está bajando. Cuando se presenta una situación así, lo que generalmente hacen los especialistas es aumentar el spread lo que incrementa costo de las operaciones y evita que más participantes entren al mercado. Los especialistas también alterar sustancialmente las cotizaciones que ofrecen a los traders con lo cual manipulan el precio para que se ajuste de acuerdo a sus propias necesidades.

Participantes en un mercado descentralizado

Cómo se indicó anteriormente, el mercado Forex es un mercado descentralizado y por lo tanto utiliza diversos creadores de mercado en lugar de un único especialista. Además de esto sus participantes se organizan en una jerarquía en la cual tienen prioridad aquellos que cuentan con mayor acceso a crédito, negocian con mayores volúmenes de transacción y operan con mayor sofisticación con respecto a sus métodos e instrumentos.

Al inicio de esta jerarquía se encuentra el mercado interbancario en el cual se efectúa el mayor volumen diario de negociación en unas cuantas divisas (las monedas de las potencias que pertenecen al G7). En este mercado los bancos más grandes negocian directamente entre sí a través de corredores interbancarios o por medio de sistemas de negociación electrónicos, como por ejemplo los Sistemas de Corretaje Electrónico (EBS) o Reuters. En general el mercado interbancario es un sistema de crédito en que los grandes bancos hacen sus transacciones con base en las relaciones de crédito que han establecido entre sí. En este caso, todos los bancos pueden visualizar los tipos de cambio con que están negociando los otros, no obstante cada banco debe tener una relación de crédito con otro banco para negociar con los tipos de cambio que se ofrecen entre ellos. Otras instituciones de carácter financiero como las corporaciones, creadores de mercados de divisas y fondos de cobertura deben efectuar transacciones con divisas por medio de bancos comerciales.

Por su parte, muchos otros bancos como bancos de mercados emergentes o bancos comunitarios pequeños, inversores institucionales y empresas, no cuentan con acceso a estos tipos de cambio debido a que no cuentan con una relación de crédito con alguno de los grandes bancos. Esto ocasiona que los participantes menores del mercado de divisas lleguen a utilizar únicamente un banco para efectuar sus transacciones cambiarias lo que significa cotizaciones mucho menos competitivas para quienes se encuentran en este nivel de la jerarquía de los participantes del mercado. Por esta razón, tanto los clientes de los bancos como las agencias de cambio reciben los tipos de cambio menos competitivos.

Durante los últimos años, los avances tecnológicos han ido eliminando las barreras existentes entre el mercado interbancario y usuarios finales de servicios de cambio de divisas. Esto trajo como consecuencia más relevante la revolución del trading online la cual le dio acceso al mercado a los traders minoristas, ya que los participantes del mercado y los creadores demercado pudieron interconectarse de forma eficaz y a un bajo costo.

Las plataformas de trading online que ofrecen los corredores o brokers Forex, operan como puertas que brindan acceso al mercado spot Forex (definición spot). Gracias a esto, aún los traders más modestos pueden operar en el mercado junto a los bancos más importantes del mundo bajo condiciones de ejecución y precios similares. El mercado que antes era dominado por los grandes bancos y otras instituciones financieras poco a poco se está convirtiendo en un campo donde hay igualdad de condiciones para todos los participantes y en el cual cualquier persona puede obtener las mismas oportunidades que han disfrutado por décadas las grandes compañías financieras. El mercado Forex ya no es un club cerrado, lo que significa que ofrece amplias oportunidades para todos aquellos inversores interesados en el trading online con divisas.

Plataformas para operar en el mercado interbancario

La mayor parte del volumen de transacciones en el mercado Forex se negocia a través del mercado interbancario. Actualmente los bancos más importantes a nivel mundial negocian entre sí de forma electrónica por medio de las plataformas Reuters Dealing 3000-Spot Matching y EBS. Estas plataformas ofrecen transacciones en los principales pares de divisas del mercado, no obstante algunos pares cuentan con mayor liquidez y normalmente se negocian con mayor frecuencia ya sea a través de Reuters D3000 o EBS. Ambas compañías tratan constantemente de captar la participación del mercado de la otra, no obstante, por lo general los pares de divisas con mayor nivel de liquidez para cada plataforma son los siguientes:

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Reuters

EBS

Normalmente en ninguna de estas plataformas se negocian otras combinaciones de divisas, sino que se calculan tomando como base los pares de divisas más importantes y posteriormente se compensan. Por ejemplo, si un bróker tuviera un cliente que quiere abrir una posición de compra en el AUD/JPY, seguramente tendría que comprar el AUD/USD por medio del sistema Reuters D3000 y también comprar el USD/USD a través del sistema EBS. Seguidamente procedería a multiplicar ambos tipos de cambio y le ofrecería al cliente la cotización respectiva para el AUD/JPY. Este tipo de pares de divisas también se conoce como monedas sintéticas lo que ayuda a explicar porque los spreads para las cotizaciones de los cruces de divisas suelen ser mayores que los spreads para los pares de divisas principales.

Los Principales Actores en el Mercado de Divisas – Curso de Forex

2. Los Principales Actores en el Mercado de Divisas

Bancos Comerciales y de Inversión

Comenzamos a analizar a los participantes del mercado más grandes: los bancos. A pesar de que su tamaño es enorme en comparación con el trader de divisas medio, sus preocupaciones no son diferentes a las de los pequeños especuladores. Ya sea un creador o un tomador de precios, ambos intentan obtener un beneficio de su participación en el mercado Forex.

Hay cientos de bancos que participan en Forex. Ya sea a gran o a pequeña escala, los bancos participan en los mercados de divisas no sólo para compensar sus propios riesgos de divisa y los de sus clientes, sino también para aumentar la riqueza de sus accionistas. Cada banco, aunque organizándose de manera diferente, tiene una mesa de operaciones responsable de la ejecución de órdenes, la creación de mercado y la gestión de riesgos. La mesa de divisas también puede ocuparse de obtener beneficios directamente a través de coberturas, arbitraje u otro conjunto diferente de estrategias.

Muchas veces los bancos también se posicionan por su cuenta en los mercados de divisas guiados por su visión particular de los precios de mercado. Lo que probablemente les distingue de los participantes no bancarios es su acceso exclusivo a los intereses de compra y venta de sus clientes. Esta información «interna» puede ofrecer al banco una visión sobre las probables presiones compradoras y vendedoras sobre los tipos de cambio en un momento dado. Si bien esto es una ventaja, su valor es relativo: ningún banco es más grande que el mercado – ni siquiera los mayores bancos del mundo pueden decir que sean capaces de dominar el mercado. De hecho, los bancos, al igual que el resto de participantes, son vulnerables a los movimientos del mercado y también están sujetos a la volatilidad del mercado.

Del mismo modo que tenemos una cuenta de margen con un broker, los bancos han establecido acuerdos del tipo deudor-acreedor entre sí, que hacen posible la compra-venta de divisas. Para compensar los riesgos de mantener posiciones en divisas asumidos como resultado de las transacciones de los clientes, los bancos realizan acuerdos recíprocos para cotizarse entre sí durante todo el día cantidades predeterminadas.

Los acuerdos de negociación directa pueden incluir condiciones tales como, por ejemplo, una horquilla máxima, que deberá ser mantenida salvo bajo condiciones extremas, por ejemplo. Además puede incluir que el tipo de cambio sea ofrecido dentro de un plazo razonable de tiempo.

El mercado interbancario por lo tanto se puede entender en términos de una red, formada por bancos e instituciones financieras los cuales, conectados a través de sus mesas, negocien los tipos de cambio. Dichos tipos no son sólo indicativos, son precios reales de negociación. Para entender la uniformidad de los precios, tenemos que imaginar precios recopilados de forma instantánea a partir de precios cruzados por cientos de instituciones a través de una red agregada.

Además de la tecnología disponible, la competencia entre bancos también contribuye a unas horquillas y precios ajustados.

Bancos Centrales

La mayoría de las economías de mercado desarrolladas tienen un banco central en calidad de autoridad monetaria principal. El papel de los bancos centrales tiende a ser diverso y puede diferir de un país a otro, pero su deber como bancos del gobierno no es operar para obtener beneficios, sino facilitar las políticas monetarias del gobierno (suministrar y mantener la disponibilidad del dinero) y ayudar a suavizar las fluctuaciones del valor de su divisa (a través de los tipos de interés, por ejemplo).

Los bancos centrales mantienen depósitos en moneda extranjera denominados «reservas», también conocidos como «reservas oficiales» o «reservas internacionales». Esta forma de activos de los bancos centrales se utiliza en política de relaciones exteriores y nos aporta mucha información acerca de la capacidad de los países para reparar su deuda externa y también acerca de la calificación crediticia del país.

Mientras que en el pasado las reservas se mantenían sobre todo en oro, hoy son principalmente están constituidas por dólares estadounidenses. Sin embargo, es habitual hoy en día que los bancos centrales tengan varias monedas a la vez. En todo caso, no importa las monedas que posean los bancos, el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva más importante. Las diferentes monedas de reserva que los bancos centrales poseen como activos pueden ser dólares, euros, yenes japoneses, francos suizos, etc. Ellos pueden usar estas reservas como un medio para estabilizar su propia moneda. En la práctica esto significa la vigilancia y el control de la integridad de los precios negociados en el mercado y, eventualmente, la utilización de estas reservas para poner a prueba los precios de mercado negociando en el mercado interbancario. Se puede hacer esto cuando se piensa que los precios están demasiado alejados de las valoraciones fundamentales económicas.

La intervención puede adoptar la forma de compra directa para presionar los precios al alza o vender para bajar los precios. Otra táctica utilizada por las autoridades monetarias es entrar en el mercado y señalar que una intervención es posible, comentando en los medios de comunicación cuál es el nivel ideal para su divisa. Esta estrategia también se conoce como «jawboning» (persuasión) y se puede interpretar como un precursor de la acción oficial.
La mayoría de los bancos centrales preferirían dejar que las fuerzas del mercado movieran los tipos de cambio, en este caso convenciendo a los participantes del mercado para invertir la tendencia en una determinada divisa.

Empresas y Corporaciones

No todos los participantes tienen la facultad de fijar los precios como creadores de mercado. Algunos simplemente compran y venden de acuerdo con el tipo de cambio vigente, pero constituyen un importante volumen del total negociado en el mercado.

Este es el caso de las empresas y negocios de cualquier tamaño, desde un pequeño negocio de importación/exportación hasta una empresa que genera flujos de caja de billones de dólares en efectivo. Ellos están obligados por la naturaleza de su negocio -recibir o hacer pagos por bienes o servicios que hubieran prestado- a participar en operaciones comerciales o de capital que les obligan a realizar transacciones de compra-venta de divisas. Este tipo de participantes denominados «traders comerciales» utilizan los mercados financieros para compensar riesgos y cubrir sus operaciones. Los traders no comerciales, en cambio, son los considerados especuladores. En ese grupo se incluye a los grandes inversores institucionales, hedge funds y otras entidades que estén negociando en los mercados financieros para obtener ganancias de capital.

El Trader Individual

Hasta la popularización del trading en Internet, Forex era principalmente dominio de los bancos centrales y de los bancos comerciales y de inversión. Con la disponibilidad cada vez más extendida de las redes electrónicas de negociación y de los sistemas de casado de órdenes, el trading en el mercado de divisas es ahora más accesible que nunca.

Acceder al mercado se ha vuelto factible para las corporaciones internacionales no bancarias como los hedge funds, que ahora puede operar a través de intermediarios, gracias a las redes electrónicas. Ellos son el nivel superior que realmente mueve el mercado de divisas comprando o vendiendo grandes cantidades en el medio y largo plazo: su horizonte de inversión es generalmente de semanas a meses, posiblemente años. Sus operaciones desequilibran el mercado, lo que exige un ajuste de precios para reequilibrar la oferta y la demanda.

La presencia de tales entidades de gran peso puede parecer bastante desalentadora para cualquier aspirante a trader. Pero el hecho es que la presencia de estas grandes entidades y su gran volumen de transacciones también pueden servir para beneficiarnos como traders.

Los traders individuales, por el contrario, no mueven el mercado de divisas en el largo plazo. Su escala temporal es generalmente mucho más baja y también lo es su horizonte de inversión. Por lo tanto, no afectan al equilibrio entre oferta y demanda de la misma manera, ni sus posiciones tienen un efecto duradero en los precios de las divisas. Pero por otro lado, sus modelos de trading y los menores volúmenes que manejan les permite tener una mayor flexibilidad para entrar y salir del mercado.

Brokers Online Minoristas

En las secciones anteriores hemos visto cómo funciona el mercado de divisas. Ahora vamos a ver cómo su funcionamiento interno puede afectar a nuestra operativa aprendiendo más acerca de los brokers minoristas de Forex.

Si Vd. desea intercambiar una divisa por otra y obtener ganancias, igual que el resto de la gente, no podrá acceder a los precios disponibles en el mercado interbancario. Simplemente no podemos irrumpir en Citigroup o Deutsche Bank y empezar a tirar Euros y Yenes alrededor, a menos que sea un hedge fund o una multinacional con millones de dólares. Para participar en Forex, Vd. necesita un broker minorista, mediante el cual operar con cantidades mucho más pequeñas.

Los brokers son generalmente empresas muy grandes con una elevada facturación derivada del trading, que proporcionan la infraestructura a los inversores individuales para operar en el mercado interbancario. La mayoría de ellos son creadores de mercado para el trader minorista, y con el fin de ofrecer precios competitivos en ambas direcciones, tienen que adaptarse a los cambios tecnológicos que tienen lugar en la industria, como veremos a continuación.
¿Qué significa operar directamente con un creador de mercado? La mayoría de los creadores de mercado tienen una mesa de operaciones, el cual es el método tradicional que la mayoría de los bancos e instituciones financieras utilizan.

El creador de mercado interactúa con otros bancos creadores de mercado para gestionar su exposición a la posición y al riesgo. Cada creador de mercado ofrece un precio ligeramente diferente en un par de divisas en función de su libro de órdenes y de los precios recibidos.

Como trader, Vd. debe ser capaz de generar beneficios independientemente de si está utilizando un creador de mercado o un acceso más directo a través de un broker sin mesa de dinero (Non-Dealing Desk o, abreviado, NDD) o una red electrónica de negociación (Electronic Communications Network o, abreviado, ECN). Pero, sin embargo, siempre será imprescindible saber qué es lo que sucede en el lado contrario de sus operaciones. Para ello, primero tiene que entender la función de intermediario de un broker.

El mercado interbancario es el lugar en el que los brokers de Forex compensan sus posiciones, pero no exactamente de la misma manera que los bancos. Los brokers minoristas de divisas por lo general no tienen acceso a la cotización en el mercado interbancario a través de plataformas de trading como EBS o Reuters Dealing, pero pueden utilizar sus datos para alimentar sus servidores de precios o pueden negociar a través de un broker primario. Una integridad mejorada de los precios es un factor importante que los traders tienen en cuenta cuando se trata operar en productos negociados fuera de un mercado organizado, ya que la mayoría de los precios provienen de redes interbancarias descentralizadas.
Con el fin de cotizar precios a sus clientes y compensar sus posiciones en el mercado interbancario, los brokers requieren un cierto nivel de capitalización, acuerdos comerciales y disponer de contacto electrónico directo con uno o varios bancos creadores de mercado. Los bancos que deseen participar como creadores de mercado primarios exigen las relaciones de crédito con otros bancos, en función de su capitalización y solvencia.

Cuantas más relaciones de crédito tenga, mejor precio recibirán. Lo mismo sucede con los brokers de divisas minoristas: según el tamaño del broker en términos de capital disponible, mejores serán los precios y mayor eficacia podrá proporcionar a sus clientes. Generalmente esto es así porque los brokers son capaces de agregar varios proveedores de datos y cotizar siempre la horquilla media más estrecha para sus clientes.
A continuación se presenta un ejemplo simplificado de cómo un broker cotiza un precio para el par GBP/USD:

El broker selecciona el mayor precio de venta (Banco D) y el menor precio de compra (Banco C) y los combina obteniendo la mejor cotización disponible:

En realidad, el broker agrega su margen a la mejor cotización de mercado a fin de obtener un beneficio. El precio finalmente cotizado a los clientes sería algo como:

Al abrir la denominada «cuenta de margen», con un broker, estamos firmando un acuerdo similar a un contrato de crédito, en el que nos convertimos en acreedor del broker y él, a su vez, en su prestatario.

¿Qué sucede en el momento de abrir una posición? ¿Envía el broker la cantidad a negociar al mercado interbancario? Sí, puede hacerlo. Pero también puede decidir que coincida con otra orden por la misma cantidad de otro de sus clientes, ya que pasar la orden a través del interbancario significa pagar una comisión u horquilla.

De esta forma, el broker actúa como un creador de mercado. A través de complejos sistemas de casado de órdenes, el broker es capaz de compensar órdenes de todos los tamaños y de todos sus clientes entre sí. Pero dado que el flujo de órdenes no es una ecuación de suma cero – puede haber más compradores que vendedores en un momento dado – el broker ha de compensar este desequilibrio en su libro de órdenes abriendo una posición en el mercado interbancario. Obviamente, muchas de estas funciones de intermediación han sido significativamente automatizadas, eliminando la necesidad de intervención humana.

La información en estas páginas contiene declaraciones a futuro que implican riesgos e incertidumbres. Los mercados e instrumentos perfilados en esta página son sólo para fines informativos y no deben de ninguna manera aparecer como una recomendación para comprar o vender estos valores. Usted debe hacer su propia investigación minuciosa antes de tomar cualquier decisión de inversión. FXStreet no garantiza de ninguna manera que esta información esté libre de errores, errores, o incorrecciones materiales. Tampoco garantiza que esta información sea de naturaleza oportuna. Invertir en Forex implica un gran riesgo, incluyendo la pérdida de toda o parte de su inversión, así como angustia emocional. Todos los riesgos, pérdidas y costos asociados con la inversión, incluyendo la pérdida total del capital, son su responsabilidad.

Historia de las divisas y los participantes del mercado

Dado el carácter global del mercado de divisas, es importante conocer un poco acerca de su historia. En esta sección, vamos a discutir el sistema monetario internacional y cómo llegó a su estado actual. A continuación, nos vamos a centrar en los principales actores del mercado.

Historia del mercado de divisas

Sistema patrón oro

La creación del sistema monetario patrón oro en 1875 marcó uno de los eventos más importantes de la historia del mercado de divisas. Antes de la implementación del patrón oro, los países solían utilizar el oro y la plata como medio de pago internacional. El principal problema es que su valor se ve afectado por la oferta y la demanda externa. Por ejemplo, el descubrimiento de una nueva mina de oro provocaría una bajada de los precios del oro.

La idea que subyace detrás de la regla del patrón oro es que los gobiernos garantizan la conversión de moneda en una cantidad específica de oro y viceversa. Esto quiere decir que una moneda estaría respaldada por el oro. Obviamente los gobiernos necesitan una reserva de oro bastante considerable con el fin de satisfacer la demanda de los cambios de divisas. A finales del siglo XIX todas las principales potencias económicas habían definido a lo que equivalía una onza de oro en relación a su dinero. Con el tiempo, la diferencia de precio de la onza de oro entre dos monedas se convirtió en el tipo de cambio de esas dos monedas. Esto representó el primer medio estandarizado de cambio de divisas de la historia.

El patrón oro finalmente se rompió durante el comienzo de la Primera Guerra Mundial. Debido a la tensión política con Alemania, las principales potencias europeas sintieron la necesidad de completar grandes proyectos militares. La carga financiera de estos proyectos fue tan importante que no había suficiente oro en el momento del cambio para todo el exceso de moneda que los gobiernos estaban imprimiendo.

Aunque el patrón oro volvió por un corto periodo de tiempo durante los años de entreguerras, la mayoría de los países lo volvieron a dejar al inicio de la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, el oro nunca dejó de ser la mejor forma de valor monetario.

Sistema de Bretton Woods

Antes del final de la Segunda Guerra Mundial, las naciones aliadas creían necesario establecer un sistema monetario con el fin de llenar el vacío que se dejó cuando se abandonó el sistema de patrón oro. En julio de 1944 más de 700 representantes de los aliados se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, para deliberar sobre lo que se denomina el sistema de Bretton Woods de gestión monetaria internacional.

Para resumir, Bretton Woods condujo a la formación de los siguientes elementos:

  1. Un método de tipos de cambio fijos.
  2. El dólar de EE. UU. sustituía al estándar de oro para convertirse en una moneda de reserva primaria.
  3. La creación de tres organismos internacionales para supervisar la actividad económica: el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo, y el Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio (GATT).

Una de las principales características de Bretton Woods es que el dólar de EE. UU. sustituyó al oro como el principal estándar de la convertibilidad de las monedas del mundo y, además, se convirtió en la única moneda que sería respaldada por oro. De hecho, esta resultó ser la razón principal por la que Bretton Woods finalmente fracasó.

En los siguientes 25 años EE. UU. tuvo que realizar una serie operaciones en la balanza de pagos con el fin de ser la moneda de reserva del mundo. A principios de 1970, las reservas de oro de EE. UU. estaban tan agotadas que el Tesoro de EE. UU. no tenía suficiente oro para cubrir todos los dólares estadounidenses que los bancos centrales extranjeros tenían en reserva.

El 15 de agosto de 1971 el presidente de EE. UU. Richard Nixon cerró la ventana del oro, y EE. UU. anunció al mundo que dejaba de cambiar oro por los dólares estadounidenses que se mantenían en las reservas de divisas. Esto marcó el final de Bretton Woods.

A pesar de que Bretton Woods no perdurara, dejó un importante legado que todavía tiene un efecto significativo sobre el clima económico internacional actual. Este legado quedó patente en los tres organismos internacionales creados en la década de los 40: el FMI, el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (ahora parte del Banco Mundial) y el GATT, el precursor de la Organización Mundial del Comercio.

Tipos de cambio actuales

Después de que el sistema de Bretton Woods se derrumbara, el mundo finalmente aceptó el uso de tipos de cambio flotantes durante el acuerdo de Jamaica de 1976. Esto significa que el uso de la regla de oro quedaría abolido de forma permanente. Sin embargo, esto no quiere decir que los gobiernos adoptaran un sistema de tipo de cambio de libre flotación. La mayoría de los gobiernos emplean uno de los tres sistemas de tipo de cambio que todavía se utilizan hoy en día:

  1. La dolarización
  2. Tipo de cambio fijo
  3. Flotación administrada

La dolarización

Se produce cuando un país decide no emitir su propia moneda y adopta una moneda extranjera como moneda nacional. Aunque por lo general la dolarización permite que a un país se le considere como un lugar más estable para la inversión, el inconveniente es que el banco central del país ya no puede imprimir dinero o aplicar cualquier tipo de política monetaria. Un ejemplo de ello es la dolarización de El Salvador con la adopción del dólar de EE. UU.

Tipos de cambio fijos

El tipo de cambio fijo se produce cuando un país fija directamente el tipo de cambio a una moneda extranjera para tener un poco más de estabilidad de lo normal. Más específicamente esto permite que la moneda de un país pueda cambiarse a un tipo fijo o en relación a una canasta específica de monedas extranjeras. La moneda única fluctúa cuando las monedas fijas cambian.

Por ejemplo, China fijó su yuan con el dólar de EE. UU. a 8,28 yuanes el dólar entre 1997 y el 21 de julio de 2005. La desventaja de la fijación es que el valor de una moneda está a merced de la situación económica de la moneda de cambio fijo. Por ejemplo, si el dólar EE. UU. sube en gran medida frente a todas las demás monedas, el yuan también lo haría, y puede que sea algo que no quiera el banco central chino.

Sistema dirigido de cambio flexible

Este tipo de sistema se crea cuando se permite que el tipo de cambio de una moneda cambie libremente de valor en función de la oferta y la demanda. Sin embargo, el gobierno o el banco central pueden intervenir para estabilizar las fluctuaciones extremas en los tipos de cambio. Por ejemplo, si la moneda de un país se deprecia mucho más allá de un nivel aceptable, el gobierno puede aumentar los tipos de interés a corto plazo. El aumento de las tipos debe hacer que la moneda se aprecie un poco. No obstante, se trata de un ejemplo muy simplificado. Los bancos centrales suelen emplear una serie de herramientas para gestionar la moneda.

Participantes del mercado

A diferencia del mercado de valores, donde los inversores a menudo solo operan con los inversores institucionales (como fondos de inversión) u otros inversores individuales, hay otros participantes que operan en el mercado de divisas por razones completamente diferentes de los que lo hacen en el mercado de acciones. Por lo tanto, es importante identificar y comprender las funciones y las motivaciones de los principales actores del mercado de divisas.

Gobiernos y bancos centrales

Algunos de los participantes más influyentes implicados en el cambio de divisas son posiblemente los bancos centrales y los gobiernos federales. En la mayoría de países, el banco central es una extensión del gobierno y dirige su política en conjunto con este. Sin embargo, algunos gobiernos consideran que un banco central más independiente sería más eficaz en el equilibrio de los objetivos de control de la inflación y de mantenimiento de los tipos de interés, lo que tiende a aumentar el crecimiento económico. Independientemente del grado de independencia que posea un banco central, los representantes de los gobiernos suelen tener consultas periódicas con los representantes de los bancos centrales para discutir la política monetaria. Por lo tanto, los bancos centrales y los gobiernos están por lo general al mismo nivel en cuanto a política monetaria.

Los bancos centrales están a menudo involucrados en la manipulación de los volúmenes de reservas con el fin de cumplir con ciertos objetivos económicos. Por ejemplo, desde que se estableciera la paridad fija del yuan frente al dólar estadounidense, China ha estado comprando millones de dólares en bonos del tesoro de EE. UU con el fin de mantener el yuan al tipo de cambio objetivo. Los bancos centrales utilizan el mercado de divisas para ajustar sus volúmenes de reservas. Con bolsillos muy profundos mantienen una gran influencia en los mercados de divisas.

Los bancos y otras instituciones financieras

Además de los bancos centrales y los gobiernos, algunos de los mayores participantes involucrados en las transacciones de divisas son los bancos. La mayoría de las personas que necesitan divisas para operaciones a pequeña escala utilizan los bancos locales. Sin embargo, las transacciones individuales palidecen en comparación con los volúmenes que se negocian en el mercado interbancario.

El mercado interbancario es el mercado a través del cual los grandes bancos realizan transacciones entre sí y determinan el precio de la divisa que los operadores individuales ven en sus plataformas de negociación. Estos bancos realizan transacciones entre sí en los sistemas de intermediación electrónicos que se basan en crédito. Solo los bancos que tienen relaciones de crédito entre sí pueden participar en transacciones. Cuanto más grande es el banco, más relaciones de crédito tiene y mejores los precios que puede obtener para sus clientes. Cuanto menor sea el banco, menos relaciones de crédito tendrá y menor la prioridad en la escala de precios.

Los bancos, por lo general, actúan como distribuidores en el sentido de que están dispuestos a comprar o vender una divisa al precio de la oferta y demanda. Una manera por la que los bancos consiguen dinero en el mercado de divisas es a través del intercambio de divisas con una prima sobre el precio que pagaron para obtenerlo. Dado que el mercado de divisas es un mercado descentralizado, es común ver a los diferentes bancos con diferentes tipos de cambio de la misma moneda.

Los operadores de cobertura

Algunos de los mayores clientes de estos bancos son negocios que tienen que ver con las transacciones internacionales. Si un negocio consiste en la venta a un cliente internacional o la compra de un proveedor internacional, tendrá que hacer frente a la volatilidad de las monedas fluctuantes.

Si hay una cosa que los directivos (y accionistas) detestan es la incertidumbre. Tener que lidiar con el riesgo del cambio de divisa supone un gran problema para muchas multinacionales. Por ejemplo, supongamos que una empresa alemana hace un pedido de algunos equipos a un fabricante japonés que pagará en yenes dentro de un año. Dado que el tipo de cambio puede fluctuar mucho durante un año entero, la compañía alemana no tiene manera de saber si va a terminar pagando más euros en el momento de la entrega.

Una opción que una empresa puede escoger para reducir la incertidumbre del riesgo de cambio es entrar en el mercado al contado y hacer una transacción inmediata de la moneda extranjera que necesita.

No obstante, las empresas a veces no tienen suficiente dinero en efectivo para realizar operaciones al contado, o puede que no quieran mantener en reserva grandes cantidades de moneda extranjera durante largos períodos de tiempo. Por lo tanto, las empresas emplean con bastante frecuencia estrategias de cobertura con el fin de fijar un tipo de cambio específico para el futuro o para eliminar todas las fuentes de riesgo de tipo de cambio de esa transacción.

Por ejemplo, si una empresa europea quiere importar acero de EE. UU., tendría que pagar en dólares estadounidenses. Si el precio del euro cae frente al dólar antes de que se efectúe el pago, la compañía europea tendrá una pérdida financiera. Por ello se podría establecer un contrato que fijara el tipo de cambio actual para eliminar el riesgo de operar en dólares estadounidenses. Estos contratos pueden ser contratos de forwards o de futuros.

Especuladores

Otra clase de operadores que intervienen en las transacciones relacionadas con el intercambio de divisa son los especuladores. En lugar de cubrirse frente a las fluctuaciones de los tipos de cambio o intercambiar moneda para financiar las transacciones internacionales, los especuladores tratan de conseguir dinero aprovechando la fluctuación de los niveles de tipo de cambio.

El más famoso de todos los especuladores de divisas es probablemente George Soros. El gestor del fondo de cobertura multimillonario es el más famoso por especular con el declive de la libra esterlina, un movimiento con el que ganó 1,1 mil millones de dólares en menos de un mes. Por otra parte, Nick Leeson, un operador de derivados del Barings Bank de Inglaterra, entró en posiciones especulativas en contratos de futuros en yenes que resultaron en pérdidas por valor de más de 1,4 mil millones de dólares, lo que provocó el colapso de la empresa.

Algunos de los mayores y más controvertidos especuladores del mercado de divisas son los fondos de cobertura, que son esencialmente fondos no regulados que emplean estrategias de inversión no convencionales con el fin de obtener grandes rendimientos. Se pueden comparar con fondos de inversión de esteroides. Los fondos de cobertura son los favoritos de muchos banqueros centrales. Teniendo en cuenta que se pueden colocar grandes apuestas, pueden tener un efecto importante sobre la moneda y la economía de un país. Algunos críticos culparon a los fondos de cobertura de la crisis monetaria asiática de finales de 1990, pero otros han señalado que el verdadero problema era la ineptitud de los bancos centrales asiáticos. De cualquier manera, los especuladores pueden tener una gran influencia en los mercados de divisas, sobre todo en los grandes.

Ahora que tiene más información sobre el mercado de divisas, sus participantes y su historia, podemos pasar a algunos de los conceptos más avanzados que lo acercarán a la posibilidad de operar en este gran mercado. En la siguiente sección hablaremos de las principales teorías económicas del mercado de divisas.

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