La Gestión Monetaria en el trading II

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La Gestión Monetaria en el trading II

La falacia del jugador

El experimento de Ralp Vince

La Gestión Monetaria y el Drawdown

Debido a esto, vamos a hablar de un concepto que se relaciona de cerca con lo expuesto en el párrafo anterior y que se conoce como «Uncle Point«. Este concepto se define como el nivel de Drawdown que ocasiona la pérdida de confianza ya sea del inversor o del gestor, lo que a su vez puede causar la retirada de los fondos por parte del primero. No es un tema del que se haya publicado mucho al respecto, por lo cual no mucha gente tiene noción de él. A pesar de haber puesto como ejemplo la relación entre un inversor y su gestor de capital, la realidad es que el «Uncle Point» es un tema que debe ser estudiado por cualquiera que esté gestionando fondos propios o ajenos. De esta manera, si estamos manejando nuestro dinero y entramos en DrawDown el «Uncle Point» nos ayuda a responder preguntas como:

  • ¿El drawdown está dentro de lo previsto?
  • ¿Durará mucho el Drawdown?
  • ¿Qué nivel máximo de Drawdown seremos capaces de soportar antes de perder la confianza en nuestro sistema de trading?

Es vital hacerse estas preguntas al inicio, antes de comenzar a operar, y las respuestas deben ser totalmente honestas ya que una vez que estemos operando en el mercado con nuestro dinero y llegue el momento del Drawdown, puede que ya sea demasiado tarde y estas preguntas sean respondidas por las malas. Si usted como inversor ha decidido que va a gestionar su propio dinero, es al mismo tiempo gestor o inversor por lo cual siempre deberá tomar en cuenta el «Uncle Point» ya que es su dinero el que está en juego y una ve que llegue al Drawdown empezarán a nacer las dudas y la falta de confianza. Por eso, nunca deje del lado el estudio del «Uncle Poin» en combinación con la gestión monetaria, es algo básico que le puede salvar de muchos dolores de cabeza.

La mayor ventaja que ofrece la gestión monetaria para el inversor es la de mejorar el radio de rentabilidad-riesgo, en el cual la rentabilidad viene determinada por el retorno neto que produce el sistema de trading y el riesgo por el máximo Drawdown. De esta forma, si incrementamos el tamaño de la posición con que vamos a operar, parece lógico pensar que el Drawdown va aumentar, pero al mismo tiempo elevamos el retorno del sistema de trading (claro está siempre que se aplique una buena estrategia de gestión monetaria). Por ejemplo, si operando con 1 minilote (0.1 lotes) el Drawdown es de $100 por nombrar un número, en el momento que aumentemos el tamaño de nuestras posiciones a 1 lote, nuestro Drawdown va a ser de $1000. Esto puede parecer lógicamente bastante negativo, pero si contamos con un buen sistema de trading y una adecuada gestión monetaria, a la vez que incrementamos el Drawdown, elevamos la rentabilidad (el retorno neto también se ha multiplicado) de todo nuestro sistema para operar en el mercado, por lo cual, en terminos relativos a la larga saldremos ganando.

Como hacer mi propio sistema de trading (II): La gestión monetaria

7 7 recomendaciones

Cuando estamos diseñando nuestro sistema de trading, una parte muy importante es saber cómo gestionamos nuestro capital. Aun teniendo un sistema ganador, podemos llegar a perder una gran cantidad de capital.

Imaginad que os dicen que elijáis uno de estos dos sistemas siguientes:

  • Un sistema con un 70% de aciertos y un 30% de fallos. Cuando acertamos una operación ganamos 7€ y si la fallamos perdemos -17€ .
  • Un sistema con un 10% de aciertos y un 90% de fallos. Cuando acertamos una operación ganamos 7€ y si la fallamos perdemos -0,7€ .

Más adelante resolveremos este enigma, por ahora recordad vuestra elección.

Primero de todo vamos a ver cuánto dinero nos jugamos en cada operación.

¿Cuánto capital nos jugamos en cada trade (operación)?

Cuando estamos operando debemos elegir que cantidad nos jugamos en cada operación. Tenemos dos formas de elegir con cuanto capital abrir el siguiente trade:

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  • Abrimos siempre con la misma cantidad. El crecimiento es lineal tanto al ganar como al perder. Tendrás un crecimiento de interés simple. Por ejemplo, si ganas 100 operaciones consecutivas de 10€ cada una, tendrás 1.000€ más. ( Línea azul )
  • Abrimos siempre con el mismo porcentaje de capital, es decir, nos jugamos siempre la misma cantidad en porcentaje (1%, 2%, etc. de lo que tenemos disponible). Creceremos de forma exponencial, iremos reinvirtiendo una parte de nuestros beneficios/pérdidas. ( Línea roja )

¿Qué cantidad se juegan los profesionales?

Ahora ya sabes que los profesionales eligen la línea roja, tontos no son, y por lo tanto usan siempre un porcentaje constante del capital, pero ¿cuánto?

Lo habitual suele ser un 1%-2% por operación, ya que si aumentamos esa cantidad la psicología juega en nuestra contra. Si ves como tu capital cae de forma brusca, te será muy difícil seguir adelante por el miedo que te dará perder una operación. El miedo se debe tener vigilado en todo momento, es tu peor enemigo en el trading.

Si nos jugamos un 1% por operación, podemos permitirnos el gusto de perder 28 operaciones consecutivas, habiendo perdido “solo” un 25% de nuestro capital inicial.

Con el 2%, dispondremos de la mitad, 14 operaciones para llegar al -25% de nuestro capital inicial.

A partir de este punto, un porcentaje más elevado, nos llevará a estar a menos trades de nuestra quiebra.

Pérdidas del 25%

Pérdidas del 50%

Pérdidas del 75%

5%

8%

11%

14%

17%

Por lo tanto, si no queremos morirnos de un ataque al corazón, más vale ir con un 1%-2%. Si nuestro sistema es ganador, paciencia, que ya iremos alcanzando nuestros objetivos.

La esperanza matemática en el trading

Otro punto clave de la gestión monetaria es la esperanza matemática. Un sistema debe tenerla positiva, es decir, mayor que 0. La esperanza matemática es la cantidad de dinero que esperamos ganar por euro que nos juguemos.

Vamos a ver tres ejemplos (dos ejemplos del mini enigma planteado al principio del post y otro ejemplo que no se utiliza en la bolsa, pero que servirá para acabar de entenderlo):

Ejemplo A del principio del post:

Tenemos un sistema que tiene un 70% de aciertos y el 30% restante son fallos.

Cada vez que acertamos, ganamos 7€ y cada vez que nos equivocamos, perdemos 17€.

Vamos a ver que esperanza matemática tiene:

(Porcentaje Aciertos x Cantidad de beneficios medios) + (Porcentaje Errores x Cantidad de pérdidas medias)

(70% x 7€) + (30% x -17€)= -0,2.

Esperanza negativa. Cada vez que apostemos estaremos perdiendo de media, 20 céntimos por euro “apostado”.

Ejemplo B del principio del post:

Tenemos un sistema que solo tiene un 10% de aciertos y el 90% restante fallos.

Cada vez que acertamos, ganamos 7€ y cada vez que nos equivocamos, perdemos 0,7€.

¿Será este sistema ganador? Vamos a verlo:

Lo mismo de arriba…

(Porcentaje Aciertos x Cantidad de beneficios medios) + (Porcentaje Errores x Cantidad de perdidas medias)

(10% x 7€) + (90% x -0,7€)= 0,7.

¿Qué nos dice este 0,7? Pues que cada vez que hagamos una operación, a la larga nos dará 0,7€ de media por cada apuesta que hayamos realizado.

Pues si, el sistema que solo acierta un 10% es un sistema ganador, aunque no lo parezca, mientras que el que acierta el 70% pierde dinero. Por tanto, los que hayáis elegido el sistema B, habréis acertado el mini enigma.

Ejemplo C:

Otro sitio donde es muy importante la esperanza matemática es en los casinos. ¿Qué esperanza matemática tiene la ruleta?

Nuestra probabilidad de acertar un número es de 1/37. (Hay 37 números, y nosotros elegimos solo uno). Si apostamos 1€ y acertamos nos dan 35€, en cambio si fallamos, perdemos nuestra “inversión”, 1€.

(1/37 x 35€) + (36/37 x -1€) = -0,02703. Esperanza matemática negativa, es decir, por cada apuesta que hagamos estaremos perdiendo 2,7 céntimos de euro por euro apostado. ¿Qué significado tiene esto? Pues que aunque tengamos rachas ganadoras en el casino, a la larga, acabaremos perdiendo. Si algún día jugáis y ganáis, deteneros, cada apuesta de más que hagáis va en vuestra contra.

El casino nunca pierde, sino ya no sería un negocio y vosotros como traders debéis aplicar el mismo principio, esperanza matemática positiva.

Conclusión

Como habréis podido comprobar, la gestión monetaria es una piedra angular de todo sistema de trading. Un sistema con esperanza matemática positiva, si nos arriesgamos demasiado podemos convertirlo en perdedor. En cambio, si el sistema tiene esperanza negativa, no hace falta que busques nada más, o cambias de sistema o seguro que vas a perder dinero. Lo único que te puede pasar con suerte, es tener una consecución de operaciones positivas y que ganes dinero, pero al fin y al cabo solo será eso, suerte.

Para disfrutar de la tercera parte pincha aquí.

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II. Estrategias de gestion monetaria

Tras la introducción del primer artículo al concepto de gestión monetaria , en este nuevo artículo, vamos a avanzar un poco mas en la formación de la base teórica que necesitamos para entender esta poderosa herramienta, empezando por enumerar las fases que intervienen en la aplicación de una estrategia de gestión monetaria y cómo afectará a nuestros resultados. Después analizaremos las principales categorías de estrategias: martingale y anti-martingale , repasaremos el mayor riesgo relacionado con cualquier estrategia de gestión monetaria anti-martingale: el apalancamiento asimétrico y por último enumeraremos lo diferentes modelos que existe para valorar nuestra Equity o cuenta destinada al trading .

Las tres fases de la gestión monetaria

Una vez que tenemos nuestro sistema de trading y nuestra estrategia de gestión monetaria , el siguiente paso lógico es el de aplicarlo en los mercados para obtener un beneficio del trabajo realizado, Ryan Jones en su libro “The Trading Game”, distingue tres fases bien diferenciadas por las que pasará nuestra cuenta, independientemente del tipo de estrategia utilizada (Fixed-Ratio, Fixed-Fraction. Optimal f, Secure f, etc):

1. Sowing Phase o fase de sembrado. En esta fase la cuenta está en su punto mínimo, partimos del capital inicial y empezamos con un solo contrato. El trader no recibirá ninguno de los efectos favorables de la estrategia de gestión monetaria y además sufrirá los efectos negativos del a palancamiento asimétrico, término que definiremos más adelante, al empezar a añadir contratos, por lo que los resultados serán inferiores a los que obtendríamos al aplicar nuestro sistema de trading sin gestión monetaria.

2. Growing Phase o fase de crecimiento. En esta segunda fase se empiezan a ver los efectos de la estrategia, el efecto del apalancamiento asimétrico disminuye y el trader llega a un punto en el que incluso si el sistema de trading no es eficiente, nuestra cuenta mostrará beneficios.

3. Harvest Phase o fase de recolección. En esta fase final es cuando nuestra cuenta muestra las virtudes de nuestra estrategia de gestión monetaria. El apalancamiento asimétrico ya es historia y estamos en un punto sin retorno a las pérdidas, esto es, si nuestro sistema empieza a perder dinero nuestra cuenta no ser resentirá y se preservará el capital. Si ha tenido paciencia y disciplina con su sistema de trading y su estrategia de money management , este es el momento de los recoger los frutos del trabajo bien hecho.

“Ningún otro área de conocimiento del trading o la inversión puede multiplicar los dígitos de una cuenta de forma tan rápida como lo hace la gestión monetaria.” Ryan Jones

Categorías de Money Management y sus riesgos

Todas las estrategias de gestión monetaria se pueden clasificar dentro de las dos siguientes categorías . No son como mucha gente piensa estrategias en si, son sólo categorías. Por ejemplo, el Fixed-Ratio y el Secure f, son estrategias anti-martingale.

Estrategias Martingale. El incremento del tamaño de la apuesta después de cada pérdida se conoce con el nombre de Estrategia Martingale. Existen dos teorías sobre el origen del término Martingale, según la primera, proviene de un pueblo del sur de Francia llamado Martigues, cuyos habitantes han tenido siempre fama de extravagantes y por eso a la forma de jugar en el casino doblando la apuesta tras una pérdida se denominó “à la martingale”, que se identificaba como “de forma absurda”. Según otras fuentes proviene de un famoso jugador que en el siglo XIX frecuentaba los casinos de la Riviera Francesa. Es un método ineficiente ya que sólo funciona si tenemos capital ilimitado, uno de los ejemplos más claros de lo mala que puede ser esta estrategia lo tenemos en el juego que consiste en lanzar una moneda al aire y doblar la apuesta cada vez que nos equivoquemos. Este juego tiene esperanza cero. Funciona de la siguiente manera:

Apostamos 1 € con cada lanzamiento de la moneda. Si sale cara ganamos 1 €, si sale cruz perdemos 1 €. Si sale cruz después de la primera jugada, doblamos la apuesta, por lo que en la segunda tirada apostamos 2 €. Si ganamos, ganamos 2 €, si perdemos, perdemos 2 €. Y así sucesivamente. El problema con esta estrategia viene cuando nos enfrentamos a una racha de pérdidas muy grande. La cantidad apostada se hace muy grande también. Por ejemplo, después de una racha de 10 fallos, la siguiente apuesta tendría que ser de 1.024 € y ya se han perdido de hecho 1.023 €, de tal manera que si acertamos en el undécimo lanzamiento nuestra ganancia final se quedará en 1€, mientras que nuestra pérdida potencial aumenta demasiado. Este tipo de juegos sólo tiene éxito si el jugador tiene capital ilimitado, así que dejemos estas estrategias para los casinos, no para el trading.

“El principal problema de los jugadores está en encontrar un juego con expectativa positiva. El jugador, además de esto, necesita aprender a gestionar el tamaño de sus apuestas, es decir, la gestión monetaria. En los mercados financieros el problema es similar aunque más complejo. El jugador, que se denomina Inversor, busca la maximización de la relación rentabilidad-riesgo.” Edward Thorp

Estrategias Anti-Martingale o Reverse-Martingale. En esta categoría vamos a hacer lo contrario con las Martingale, tras una operación ganadora subiremos la apuesta y ante una operación perdedora reduciremos nuestra apuesta, de esta forma protegeremos nuestros beneficios cuando venga la racha perdedoras y dejaremos que corran en las rachas ganadoras. Son las estrategias que debe utilizar el trader. Los métodos más conocidos y probados del mercado pertenecen a esta categoría y el mayor riesgo de las mismas está en el apalancamiento asimétrico, que veremos a continuación.

El apalancamiento asímetrico

Cuando nos enfrentamos al mercado y empezamos a hacer números nos damos cuenta de la importancia de empezar la operativa con buen pie , los errores al principio se pagan mucho más caros, veamos porque; supongamos que partimos de un capital inicial de 20.000€ y tras un mes de trading en los mercados, hemos perdido 2.000€ o un 10%. Para volver al punto inicial tendremos que generar 2.000€, pero ahora partimos de 18.000€ y no de 20.000€ como en el momento inicial, por lo que para recuperar el 10% perdido, tendremos que ser capaces de generar un 11%. Si la pérdida es del 20%, necesitamos generar un 25% y así sucesivamente.

En la Figura 2.1 se puede ver una tabla con algunos de estos porcentajes para darnos cuenta de la gran desventaja que nos ofrecen estos números. Esto es lo que se conoce como apalancamiento asimétrico y lo podríamos definir como la reducción de la capacidad progresiva para recuperar las pérdidas. En la Figura 2.2 hemos representado de forma gráfica este problema, con una curva que mide el apalancamiento simétrico y otra que representaría un mundo ideal en el que el apalancamiento fuera simétrico. Resulta, por lo tanto, evidente lo importante que es para cualquier trader o inversor empezar la operativa con buen pie, ya que, si empezamos con importantes pérdidas, llegaremos a un punto en el que ya será imposible recuperar nuestro capital inicial.

Ahora vamos a ver cómo el apalancamiento asimétrico afecta a las estrategias de gestión monetaria anti-martingale , de forma todavía más negativa que al resto de estrategias de trading , veámoslo mediante el siguiente ejemplo, basado en la tabla de la Figura 2.3 : Partimos de una cuenta con 40.000€ y para pasar al siguiente nivel de contratos (2) necesitamos generar 5.000€, por lo que empezamos a operar con nuestro capital inicial y un contrato. Nuestro sistema está funcionando bien y tenemos ya 44.500€ y la siguiente operación genera 1.000€, por lo ya estamos por encima de los 45.000€ y empezamos a operar con 2 contratos, ¿qué ocurre ahora si la siguiente operación es perdedora por valor de 500€? Tras esta pérdida volvemos a operar con un contrato y nuestro resultado es peor al que habríamos obtenido con operando con un solo contrato, es decir, en ausencia de gestión monetaria.

En la figura 2.3 podemos ver como este problema desaparece al pasar en el siguiente salto de 2 a 3 contratos y ya no vuelve a aparecer en el resto de vida de nuestra estrategia. Pero, ¿qué pasaría si nuestra pérdida hubiera sido de 600€ en vez de 500€?, o dicho de otra forma ¿qué habría pasado si nuestro Payoff fuera de 1.7 en lugar de 2.0? lo podemos ver en la siguiente columna y vemos como en el saldo de 2 a 3 contratos desaparece también el problema. Si seguimos disminuyendo el Payoff de nuestra estrategia estaremos cada vez más influenciados por el apalancamiento asimétrico y necesitaremos más tiempo para librarnos del mismo, como se puede ver en la tabla, si nuestro Payoff es de 1.3, el bucle no se resuelve hasta que no pasemos de 5 a 6 contratos.

Modelos de valoración del equity

Las diferentes estrategias de gestión monetaria expuestos en este manual ser refieren al capital total que arroja nuestra cuenta de trading . Estas estrategias se pueden complicar mucho partiendo de que existen tres formas de valorar nuestro capital total. Estos tres métodos son: Core Equity, Total Equity y Reduced Total Equity . A continuación veremos la definición de cada una de ellas, así como un ejemplo práctico de su utilización que está resumido en la Figura 2.5.

Core Equity Model. Es el modelo más simple de todos, ya que sólo tiene en consideración la cantidad necesaria para abrir una posición. Nuestro Equity será igual al capital inicial menos los importes iniciales destinados a cada una de las inversiones, independientemente de cómo se vayan desarrollando las mismas.

Total Equity Model. Según este modelo nuestro nivel de Equity viene determinado por el total disponible en efectivo más el valor de todas las posiciones abiertas, ya sean estas positivas o negativas.

Reduced Total Equity Model. Este modelo es una combinación de los dos anteriores, y el cálculo del Equity sería el siguiente: Al abrir una posición al igual que en el Core Equity Model, restamos esa cantidad del total inicial, sin embargo, no lo dejamos así, y añadimos cualquier importe que se beneficie de un stop loss que reduzca nuestra posible pérdida o que garantice un beneficio. Es el modelo más complejo.

(1) Tomamos una primera posición por valor de 5.000€.
(2) Tomamos una segunda posición por valor de 4.000€.
(3) Nuestra primera inversión se mete en el terreno de las pérdidas y pasa a valer (2.000€).
(4) Nuestra segunda inversión avanza según lo previsto, pasando a valer 6.000€ y nuestro trailing stop sube asegurando una pérdida máxima de 1.000€.
(5) La primera posición vuelve al terreno de las ganancias y ahora tiene un valor de 11.000€ , y no sólo eso sino que nuestro trailing stop nos asegura ahora unas ganancias de 8.000€.
(6) Tomamos una tercera posición por valor de 6.000€.
(7) En un definitivo golpe de suerte nuestra primera posición alcanza nuestro profit target y los 5.000€ se han convertido en 12.000€ con lo que cerramos la posición con una ganancia de 7.000€.

Conclusión

La implementación de las estrategias de gestión monetaria pasa por tres fases : fase de sembrado, fase de crecimiento y fase de recolección. En la fase de sembrado nuestra estrategia no genera ninguna ventaja comparativa respecto a una estrategia neutra, sin money management. El caso opuesto se da en la fase de recolección donde veremos la enorme ventaja experimentada por nuestra estrategia, sobre la estrategia neutra.

Todos los procedimientos de gestión monetaria se pueden clasificar en dos grandes categorías: Martingale y Antimartingale. En el primero tras una operación perdedora incrementaremos el tamaño de nuestra posición y viceversa con las operaciones ganadoras. Con las Antimartingale la posición aumenta tras las operaciones ganadoras y disminuye tras las perdedoras. El trader debe seguir, bajo cualquier condición, una estrategia Antimartingale .

El principal enemigo de las anti-martingale es lo que se conoce como apalancamiento asimétrico , que hemos definido como la reducción de la capacidad progresiva para recuperar las pérdidas.

Existen tres modelo s de valoración de nuestro Equity o cuenta de trading . C ore Equity Model, Total Equity Model y Reduced Total Equity Model . Podremos aplicar cualquiera de estos tres modelos en cada una de las estrategias de gestión monetaria que veremos en artículos posteriores, por lo que cada estrategia se podrá expresar de tres formas diferentes.

“He aprendido que para hacer dinero en los mercados no es imprescindible tener un sistema mecánico. Los sistemas de trading mecánicos funcionan, pero la base del éxito está en otra parte. Lo puede usted llamar sabiduría o gestión monetaria. La mayoría de la gente no quiere hablar de la gestión monetaria, prefieren hablar sobre los grandes sistemas de trading.” Welles Wilder Jr.

Ryan Jones, ”The Trading Game”, Wiley and Sons, 1999.
Nauzer J. Balsara, “Money Management strategies for futures traders”, Wiley and Sons, 1992.
Ralph Vince, “The mathematics of Money Management”, Wiley and Sons, 1992.
Edward Thorp, “The mathematics of gambling”.
Edward Thorp, “The Kelly criterion in blackjack, sports betting and the stock market”, 1997.
J. Edward Crowder, “Casino Gambling for fun and profit”, Writer’s Showcase, 2000.
Van K. Tharp, “Trade your way to financial freedom”, Mc Graw-Hill, 1999.
Van K. Tharp, “Special report on Money Management”, IITM, 1997.
David Stendahl, “Portfolio Analysis and Money Management workshop companion guide”.
J. L. Kelly, “A new interpretation of information rate”, 1956.
Burke Gibbons, “Managing your money”, Active Trader Magazine, 2000.
Sherwin kalt, “Probability of investment ruin”, S&C, 02/1985.
Bob Pelletier, “Martingale Money Management”, S&C, 07/1988.
James William Ferguson, “Martingales”, S&C, 02/1990.
James William Ferguson, “Reverse Martingales”, S&C, 03/1990.

Autor: Alexey de la Loma, director de CursosBolsa.com

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