Estrategias con opciones financieras

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Estrategias con opciones financieras

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Nuestras estrategias con opciones

Como se ajusta una posición diagonal spread

>> miércoles, 2 de mayo de 2020

En este articulo vamos a explicar algunas alternativas para realizar el ajuste de una posición diagonal spread.
Comencemos revisando la construcción de una posición diagonal spread con puts:

  • Compra opción put en un vencimiento largo
  • Venta opción put en un vencimiento mas corto

La opción vendida tendrá un strike superior a la opción comprada, recomendando que ambas opciones se encuentren fuera del dinero (out of the money) Vamos a realizar el ejemplo con datos reales del vencimiento de Abril de 2020y con opciones put del Ibex 35.

Ajustes en la cartera diagonal spread

Revisión de las operaciones realizadas

Posición actual

Ha finalizado el vencimiento de Abril de 2020 y la posición que tenemos abierta son 20 estrategias (contratos) de los siguientes strikes:

  • Venta de la put Abril 2020, 7700 que ha vencido, y por la que tendremos que pagar 670 puntos por contrato
  • Compra de la put Dic 2020, 7000. La particularidad de esta opción es que se encuentra at the money, y el valor que tiene en este momento es de 862 puntos por contrato

En la cuenta tenemos un saldo de 8700€ antes de cerrar la put vendida

Alternativas para ajustar la estrategia

Estrategia de cerrar la posición

  • Opciones vendidas: pagamos 13.400€
  • Opciones compradas: ingresamos 17.240€
  • Saldo cuenta: 8.700€

En este caso ingresamos casi 4.000€, aunque hay que recordar que al abrir la estrategia tuvimos que pagar dinero. El saldo final de la cuenta es de 12.540€

Estrategia de rollout de la posición

  • Opciones vendidas: pagamos 13.400€
  • Venta de opciones put 7100 en el vencimiento de Mayo: 20 contratos *350 = 7.000€
  • Saldo cuenta: 8.700€

En este caso pagamos 6.400€, con lo que dejamos la cuenta en 2.300€. La cartera de opciones tiene un valor de 17.240 (opciones compradas) – 7.000 = 10.240€. Si a vencimiento la cartera queda en estos niveles, volveríamos a tener en la cuenta los 17.240€

Estrategia de convertir en put spread

Primer caso (venta put 7500)

Segundo caso (venta put 8000)

  • Venta put Dic 8000 por el que cobramos: 30.000
  • Saldo cuenta: 8700-13400+30000= 25.300€ por 20 contratos.

Si a vencimiento el Ibex está por encima de 8.000, nos quedaremos con los 25.300€.
En caso que quede por debajo de 7.000 tendremos que pagar 1000*20=20.000€, con lo que nos quedaremos con 5.300€.
Vemos que cuanto más alto sea el strike, mas puedo ingresar, pero más riesgo tengo en caso de bajada

Estrategia de venta parcial de la put comprada y venta de opciones put de corto plazo

En este caso hacemos una estrategia conservadora, vendiendo parte de la cobertura, y vendiendo opciones a corto plazo. Como tenemos una estrategia con 20 contratos, vamos a vender la mitad de la estrategia. Para ello es necesario:

  • Vender 10 contratos del put 7.000 Diciembre 2020, por lo que ingresamos 862*10=8.620€
  • Vender 10 contratos del put 7.100 Mayo 2020, por lo que ingresamos 350*10=3.500€

En este caso hemos convertido la estrategia a un diagonal spread, pero conservando solo la mitad de los contratos en la estrategia.
Saldo cuenta: 8.700€ + 8.620€ +3.500€ = 20.820 €.
Además la cartera de opciones tiene un valor de 8.620 (quedan 10 opciones compradas) – 3.500 = 5.120 €. Si a vencimiento la cartera queda en estos niveles, tendríamos en la cuenta 20.820€ + 5.120€.

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Apalancarse en la subida sin asumir riesgos adicionales en las bajadas

>> martes, 10 de abril de 2020

Esta estrategia la planteamos para las personas que consideran que nos encontramos en zona de mínimo de mercado, y que a medio plazo (entendiendo entre uno y tres años) las acciones cotizarán en rangos superiores al precio actual. Con esta premisa en mente, podemos hacer una estrategia bastante curiosa que nos permite que cuando se produzca un alza en el precio de las acciones el comportamiento sea de una operación apalancada, mientras que si se produce una bajada de precio la caída será equivalente al de acciones sin apalancamiento.

La mejor forma de comprobarlo es a través de un ejemplo. Vamos a considerar las acciones de Telefónica, por la liquidez que tienen en el mercado de opciones y porque es bastante probable operar en vencimientos de hasta 5 años.
Los datos para nuestro ejemplo son los siguientes, considerando que Telefónica está cotizando en este momento a 11,79€. Viendo el precio de las cotizaciones en Meff, vemos que se cotizan opciones con vencimiento Junio 2020. Esto nos da un margen de 3 años para que Telefónica suba de precio y aprovecharnos de la estrategia. Las opciones sobre acciones de Telefónica cotizan en este momento con el siguiente precio:

Precio de las opciones de Telefonica con vencimiento Junio 2020

Estrategia a largo plazo con opciones de Telefonica

Operando con opciones sabemos que podemos vender 10 contratos put, con los que estaríamos asumiendo el mismo riesgo que teniendo las 1.000 acciones. Por tanto, el riesgo vendiendo 10 contratos put es el mismo que comprando 10.000 acciones. Hay una pequeña diferencia, y es que las opciones que vendemos son del strike 12,5. Esto quiere decir que cuando se produzca el vencimiento tendremos que comprar las acciones a 12,5 €, por lo que realmente ahora tendríamos una perdida al cotizar las acciones a 11,79€. Este es el “precio” que tenemos que pagar por apalancarnos. Al vender los 10 contratos por 4,07 € por contrato, ingresamos 4.070€. Este dinero lo dedicamos a comprar opciones call. Podemos comprar 4,07 /0,85 = 4,85 contratos por cada uno que tengamos vendido. En nuestro caso, y aplicando un pequeño redondeo compraremos 45 contratros, frente a los 10 que tenemos vendidos. El flujo de caja en este momento es de +4.070 – 45*,85*100 = 4.070 – 3.825 = 245 € que ingresamos en nuestra cuenta. A vencimiento, dentro de 3 años, en función del precio de Telefónica, nuestro beneficio perdida sería el siguiente (para facilitar el ingreso / perdida suponemos que la estrategia tiene coste 0):

Estrategias más comunes con opciones financieras

En este artículo vamos a presentar las estrategias de trading más comunes que se emplean para operar con opciones financieras junto con una pequeña descripción de las mismas. En este caso se tratan de estrategias en las cuáles el inversionista trata de obtener ganancias mediante la combinación de dos o más contractos de opciones (Call y Put), ya sea con posiciones long (compra) y/o con posiciones short (venta) y que cuentan con características distintas. Estas combinaciones de contratos de opciones con distintas propiedades se conocen como Estrategias de Opciones y tienen como objetivo aprovechar las características de una opción para complementar las que presenta otra con el fin de incrementar las posibilidades del inversor o especulador de obtener utilidades en un mercado con condiciones determinadas.

Tal como veremos a continuación, los distintos tipos de estrategias están diseñadas para operar en mercados que presentan condiciones específicas, como puede ser una tendencia alcista o bajista, o que sea estable o particularmente volátil. Por ejemplo, la estrategia Bull Spread, por los tipos de opciones que emplea, es adecuada para mercados alcistas, pero no puede ser aplicada en mercados de tendencia a la baja. Los opuesto se aplica para la Bear Spread.

Las estrategias de opción más comunes son las siguientes:

Para implementarla se adquiere:

  • Una opción Call Long más una opción Call Short con el mismo vencimiento o expiración. El precio de ejercicio de la posición long debe ser menor que el de la posición short.
  • Una opción Put Long más una opción Put Short con el mismo vencimiento o expiración. El precio de ejercicio de la posición long debe ser menor que el de la posición short.

Bear Spread (Se utiliza cuando el inversor espera un mercado bajista)

Para implementarla se adquiere:

  • Una opción Call Long más una opción Call Short con el mismo vencimiento o expiración. El precio de ejercicio de la posición long debe ser mayor que el de la posición short.
  • Una opción Put Long más una opción Put Short con el mismo vencimiento o expiración. El precio de ejercicio de la posición long debe ser mayor que el de la posición short.

Long Straddle o Straddle en largo (Se utiliza cuando el inversor opera en mercados altamente volátiles)

Para implementarla se adquiere:

  • Una opción Call Long más una opción Put Long que tengan exactamente los mismos vencimientos así como los precios de ejercicio.

Short Straddle o Straddle en corto (Se utiliza cuando el inversor opera en mercados con poca volatilidad o estables)

Para implementarla se adquiere:

  • Una opción Call Short más una opción Put Short que tengan exactamente los mismos vencimientos así como los precios de ejercicio.

Long Strangle o Strangle en largo (Se utiliza cuando el inversor opera en mercados altamente volátiles)

Para implementarla se adquiere:

  • Una opción Call Long más una opción Put Long que tengan el mismo vencimiento. El precio de ejercicio de la opción Call es mayor al de la opción Put.

Short Strangle o Strangle en corto (Se utiliza cuando el inversor opera en mercados con poca volatilidad o estables)

Para implementarla se adquiere:

  • Una opción Call Short más una opción Put Short que tengan el mismo vencimiento. El precio de ejercicio de la opción Call es mayor al de la opción Put.

Short Butterfly o Mariposa en corto

Para implementarla se adquiere:

    Una opción Call Short con un precio de ejercicio K1 más 2 opciones Call Long con un precio de ejercicio K2 más una opción Call Short con un precio de ejercicio K3. En este caso la relación entre los precios de ejercicio es: K1

Guía de Opciones Financieras y Estrategia de Opciones Vendidas

Guía de Opciones Financieras y Estrategia de Opciones Vendidas

Sobre las Opciones se ha escrito mucho, pero lo malo de ello es que en general se circunscribe al ámbito académico y muy poco al práctico.

La gente se pierde entre fórmulas, griegas, estratégicos que pretenden combinaciones imposibles and all that jazz.

Conclusión, la gente no gana un duro con Opciones. O ni se meten, pues es inteligente no meterse en camisas de once varas.

Empecemos pues por el principio y llegamos a un método simple y práctico de usar las Opciones con un resultado realmente enorme.

Qué son las Opciones Financieras

Qué es una ‘Opción’

Una opción es un derivado financiero que representa un contrato vendido por una parte (vendedor) a otra parte (comprador) . El contrato le ofrece al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (CALL) o vender (PUT) un valor u otro activo financiero a un precio acordado (el precio de ejercicio) durante un cierto período de tiempo o en un plazo específico fecha (fecha de ejercicio o vencimiento).

Dicho de otro modo, es un producto que nos confiere el derecho de comprar o vender una acción (por resumir) a un precio fijo.

Si, un inversor quiere asegurarse la posibilidad de vender una acción que tiene en cartera a un precio fijo, no sea que el mercado caiga más de la cuenta, podrá acordar un precio para la venta de la acción que será válido durante un plazo predeterminado. Si en ese plazo el mercado cae más de lo que él esperaba, podrá vender la acción al precio acordado y no perderá el equivalente a toda la caída, pues tiene un precio fijo y cerrado al que puede vender la acción, haga lo que haga la bolsa, y que será superior al precio al que cotiza tras la al caída la acción en cuestión.

¿Está bien verdad?

Una cosa, que la gente tiende a confundir es que como en las explicaciones (tal y como yo he hecho) se habla de forma teórica, esa idea de vender la acción a un precio fijo seduce, pero no entienden cómo se lleva a la práctica eso.

La realidad es que no se hace eso.

La realidad es que el inversor vende al precio al que en ese momento cotiza la acción (que está por debajo del precio que él había acordado) con la correspondiente pérdida, y además vende la Opción de la que era poseedor por el precio que equivale a la diferencia que está perdiendo en sus acciones. De esta guisa, el resultado sí es el acordado, ya que lo que pierde por un sitio más lo que gana por otro equivale al precio acordado cuando compró la Opción.

Para hacer toda la operación anterior habría comprado una Opción PUT.

Pero un inversor puede hacer más cosas

Por ejemplo, podría asegurarse un precio fijo al que comprar una acción. Es decir, lo contrario a lo anterior.

Supongamos que un inversor se plantea comprar una acción pero duda entre que la acción vaya a caer o a subir y está como dicen los angloparlantes on the fence (que no sabe qué hacer…).

Puede hacer lo siguiente: Si hay un precio al que si el mercado sube y lo hace a lo loco a él le hubiera cuadrado, le hubiera parecido un precio adecuado para recoger esa supuesta futura subida. Para ello comprará una Opción CALL y fijará un precio de acción al que podrá comprarla. Imaginemos que esa acción ha subido de 10 euros a 13 euros, pero tú tenías un derecho para comprarla (ahora que ya ha subido) por un precio de 11 euros. Con mucho gusto lo ejercerías y ganarías esos dos euritos de beneficio por acción.

Es casi como comprar mirando por el retrovisor, sabes lo que ha pasado…

Y viene muy bien.

Que conste que como en el caso anterior, la transacción en sí se hace por diferencias. Compras la acción a precio de mercado (es decir a 13) pero vendes la CALL que compraste a 2 euros, así que el resultado final es que las acciones te han costado 11 euros cuando cotizan a 13 en ese momento.

Obviamente tendrás que contar con que la compra tanto de una CALL como de una PUT tienen un coste y ese coste (el desembolso de la inversión en las opciones) lo tendrás que tener en cuenta para hacer tus números y ver si te cuadra o no te cuadra llevar a cabo la compra o venta de acciones usando Opciones Financieras para cerrar precios futuros.

Y qué pasa si somos el vendedor de la Opción

Para mí esto es lo más interesante. ¿Qué pasa si somos el otro lado?

Si somos el otro lado nos encontramos con que queremos vender una Opción CALL o PUT a otra persona. Para ello nos adherimos al contrato que cotiza en el mercado como parte vendedora, y otra persona lo comprará si tiene en mente los escenarios que expliqué antes, es decir, si quiere pre-fijar un precio al que comprar (CALL) o vender (PUT) acciones antes de una fecha determinada (vencimiento de la opción).

En este caso lo que ocurre es que tú como parte vendedora ingresos el dinero que equivale al precio de la Opción.

Otra persona compra la opción por X = tú ingresas el precio de X

Está genial ¿verdad?. Empezamos ingresando dinero, cuanto más vendamos más ingresamos…

Buffett explicaba en una de sus cartas (la del 2008) a sus inversores que había vendido Opciones Financieras sobre los índices por el equivalente a 5 billones

Bueno pero qué pasa una vez has vendido las opciones. Pues que tienes un plazo de tiempo hasta el vencimiento para que el mercado haga lo contrario a lo que es preceptivo que pase para la parte compradora. Si es así, te quedarás integro el dinero cobrado, sino, de tu bolsillo saldrá lo que gane el otro.

Pongamos un ejemplo que se entenderá mejor.

Antes hablábamos de de que una persona dudaba de si una acción que cotizaba en 10 euros iba a subir o no, y decide comprar una CALL que le asegura un precio futuro de 11 euros máximo. Después del tiempo previsto la acción había subido hasta 13 euros, en ese caso el inversor que había comprado la CALL (imaginemos que por 0.5 euros) podía comprar en 11 la acción porque la opción que había comprado en 0.5 valía 2 y la acción en mercado 13. Con lo 13 – 2 = 11 (nota: habría que descontar el precio de la opción que eran 0.5, en realidad le habría costado la acción 11.5 pero es mucho mejor que 13 que vale en ese momento).

Pero y ¿qué pasa con el que vendió la Opción CALL? En este caso el que la vendió ingresó 0.5 euros y ahora al vencimiento le ha salido el tiro por la culata porque la diferencia hasta 2 euros que vale en ese momento la tiene que poner de su bolsillo. Es decir el vendedor de la opción cubre la pérdida la otro inversor.

Pero ¿y si la acción hubiera caído, en lugar de subir, de 10 a 7 euros?

Entonces el comprador de la opción no va a querer la acción a 11 porque en el mercado cotiza a 7. La compraría a 7 y tendría que añadir al precio de compra lo que pagó por la opción que fue 0.5 euros. Le sale la compra a 7.5, no está mal.

En este caso, donde el comprador de la CALL se ha equivocado y el mercado ha caído el vendedor de la CALL se encuentra con que no tiene que cubrir ninguna pérdida, lo que sucede es que se queda íntegros los 0.5 euros que pagó el comprador. Y se los queda sin haber hecho nada ni haber invertido dinero.

Lo mismo podría haber ocurrido con la venta de una PUT sólo que sería al contrario. En caso de que la bolsa hubiera subido, el vendedor de la PUT se quedaría con el 100% del dinero cobrado.

En este caso, si el vendedor de la opción PUT ingresó 0.5 euros por la opción y el comprador adquiere el derecho de vender la acción a un precio determinado, digamos que lo fija en 9 (acordaros que la acción cotizaba en el mercado a 10). De este modo si la acción cae por debajo de 9 el comprador de la opción PUT tiene asegurado que si la acción cae por debajo de 9, él puede salir del mercado al precio que sea, y que el precio que saque por la acción (supongamos que vale 5 en ese momento) más lo que gane en la Opción PUT sumarán 9 euros. Lo que tenía previsto.

Por otro lado, el vendedor de la opción tendrá que hacer frente a esa diferencia. Tendrá que poner el dinero que cubre el riesgo del comprador.

Si bien, en caso de que el mercado suba, el comprador de la PUT no va a querer vender a 9 una acción que vale, digamos, 15 euros. Sería de locos, entonces venderá a 15 y tendrá que restar el coste de la opción que compró, que eran 0.5 euros, con lo que su acción la ha vendido a 14,50, que no está mal. Y eso 0.5 euros se los queda el vendedor de la opción.

Aplicación práctica de estrategia Opciones Financieras PUT Vendidas

Opciones PUT Vendidas: situaros en la perspectiva del vendedor de opciones.

Una estrategia que permite una rentabilidad recurrente por medio de la venta de Opciones sobre índices.

La venta de Opciones Financieras nos permite ingresar un dinero ( prima ) que nos quedaremos íntegro si a la fecha de vencimiento de la Opción, el índice sobre el que está referenciada no ha caído más de un determinado porcentaje que será mayor o menor a nuestra voluntad y vendrá determinado por el precio de ejercicio .

Tener en cuenta que si elegimos un porcentaje máximo de caída grande (menos riesgo) nos pagarán menos por la opción; y si nos atrevemos con distancias más cortas (más riesgo), a cambio nos pagarán más.

Vendemos Opciones del Eurostoxx50, Vencimiento dentro de un mes por las que ingresamos 3.000 euros.

Imaginar que habéis elegido un precio de ejercicio que se sitúa un -9% por debajo del precio actual del Eurostoxx50 en el momento de la venta.

La operación saldrá bien, y nos quedaremos íntegros esos 3.000 euros, si desde el día de la apertura de la operación (que podría haber sido cualquier día del mes) hasta el vencimiento, el Eurostoxx50 cae menos de un -9%. Lo que significa que si sube, no se mueve o cae menos de un -9% nos quedamos con los 3.000 euros (beneficio) íntegros; si cae más de un -9%, entonces nos tocaría perder.

Que quede claro que la pérdida en caso de caer por debajo de la distancia que hayáis prefijado (-9% en el ejemplo que hemos seguido), es infinita. Pues nadie sabe cuánto más puede caer el Eurostoxx50 por debajo de ese límite, igual cae un 5% por debajo de tu precio de ejercicio que un 50%, quién sabe.

Nota: desde el 1995 (22 años) han habido 5.654 períodos de 30 días (a contar desde cada día del año donde podríamos haber abierto la operación), de los cuales sólo en 320 ocasiones el Eurostoxx50 ha caído más de un -9% en una diferencia de 30 días. Es decir la probabilidad de acertar es el 94,4%.

Tener en cuenta que si elegimos una distancia mucho mayor, digamos un -25%, la probabilidad de acertar será mucho mayor, pero entonces no nos pagarán nada por la venta de las opciones. Por tanto hay que buscar un equilibrio entre distancia y precio que cobramos dada esa distancia elegida, sabiendo que a menor distancia: más riesgo y más beneficio.

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Opciones binarias: aprendizaje básico
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Tipo de Estrategia Implementación de la estrategia
Bull Spread (Se utiliza cuando el inversor espera un mercado alcista).